事件评论

    上半年焦炭产量同比上升或与行业景气度回升有关。上半年公司焦炭产量56.64 万吨,同比上升1.74%,完成年度计划的55.53%;甲醇产量万吨,同比上升5.99%,完成年度计划的54.12%。

    焦化业务毛利扭亏,甲醇毛利率同比上升。上半年公司实现吨焦收入679.91 元,同比下跌22.03%;吨焦成本666.09 元,同比下降26.26%;吨焦毛利13.82 元,同比扭亏45.16 元;焦炭业务毛利率2.03%,同比增加5.63 个百分点;吨甲醇收入1566.35 元,同比上升0.18%;吨甲醇成本450.33 元,同比下降23.82%;吨甲醇毛利1116.02 元,同比上升14.77%;甲醇业务毛利率71.25%,同比增加9.06 个百分点。

    期间费用控制得力,财务费用降幅较大。上半年公司期间费用合计1.51亿元,同比下降15.35%,其中销售费用同比上升10.56%主因销售甲醇运费增加;管理费用同比下降11.89%主因公司减员降低工资等费用;财务费用同比下降41.12%主因贷款平均利率降低及债券利息减少。

    受益于焦炭及甲醇景气度提升,2 季度业绩环比增盈。2 季度公司所在产地七台河二级冶金焦含税出厂价环比上涨201.72 元/吨,甲醇现货基准价环比上涨75.33 元/吨,焦化及甲醇景气度提升助力公司毛利环比增加0.14 亿元,叠加费用控制较好,2 季度公司实现归属净利润0.12亿元,环比增加0.10 亿元,扣非后业绩环比扭亏0.20 亿元。

    关注石墨烯及稳定轻烃项目后续进展,维持“买入”评级。公司积极寻求转型升级,稳定轻烃项目及石墨烯项目是主要看点。我们预测公司16-18 年EPS 分别为0.07、0.10、0.11 元,对应PE 分别为79、54、49 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,项目推进低于预期