本报告导读：

    　　公司公告2022年半年报，业绩符合预期。公司光伏龙头地位稳固，一体化产能持续扩张，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司公布2022 年半年报，业绩高增符合预期。维持2022~2024 年EPS 预测1.91、2.52、3.06 元，维持目标价87.99 元。维持“增持”评级。

    　　龙头地位稳固，盈利能力持续提升。公司上半年实现单晶硅片出货39.62GW，其中对外销售20.15GW，自用19.47GW；预计Q2 单季度实现出货21.26GW，外销约11GW，单瓦盈利预计0.12 元/w，环比小幅提升。

    　　上半年实现电池组件出货18.02GW，其中对外销售17.70GW（包括BIPV组件对外销售87.35MW），自用0.32GW；预计Q2 单季度实现出货11.58GW。预计Q2 单瓦盈利预计提升至0.15 元/w，环比提升1-2 分钱。

    　　公司在硅片端技术与成本壁垒深厚，组件市占率稳步提升，行业龙头地位稳固，盈利能力持续提升。

    　　产能加速扩张，期待新电池技术量产突破。截至2021 年底，公司单晶硅片、电池、组件产能分别为105、37、60GW。公司加快推进鄂尔多斯46GW硅片、西咸乐叶15GW 和泰州4GW HPBC 电池项目进度。预计至2022 年底，公司硅片、电池、组件产能目标分别为150、60、85GW；2022 年出货目标，硅片90-100GW、组件50-60GW；2022 年实现营收超1000 亿元。

    　　预计2023 年有望实现HPBC 电池出货20-25GW，单瓦盈利溢价值得期待，有望大幅提高盈利能力。

    　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。

    　　风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。