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隆基绿能(601012)机构评级研报股票分析报告

 
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隆基绿能(601012):出货稳健增长 加快产能建设

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2022-08-30  查股网机构评级研报

  事件:公司发布《2022 年半年度报告》。

      主营业务进展顺利,推动收入、业绩显著上涨。公司2022 年上半年营业收入504.17 亿元,同比增长43.6%;归属母公司净利润64.81 亿元,同比增长29.8%,扣非归母净利润64.05 亿元,同比增长30.6%。2022 年上半年毛利率为17.6%,同比下降5.12pct,业绩符合市场预期。

      硅片业务经营稳健,驱动公司业绩持续增长。2022 年上半年,公司实现单晶硅片出货量39.62GW,同比增长3.3%。其中对外销售20.15GW,同比增长7.4%;美国市场受到WRO、反规避调查和UFLPA 影响,滞港仓储等费用增长较多,报告期内达到4.65 亿元,业务订单和拓展受到一定干扰,但公司及时调整了经营策略,将销售重心转向欧洲等其他重要市场,凭借产品服务、品牌认知和渠道布局等方面的长期积累,保持了较好的竞争力,海外业务基本盘稳定。

      组件业务表现亮眼,成为业绩主要推动力。2022 年上半年,实现单晶组件出货量18.02GW,同比增长5.9%,其中对外销售17.70GW(包括BIPV 组件对外销售87.35MW),同比增长6.6%。公司已研发和储备多种新型电池组件技术,在n 型TOPCon、p 型TOPCon、n 型HJT 和p 型HJT 等多种新型高效电池技术方向寻求突破, 创造性地开发了HPBC 结构电池(HybridPassivatedBackContact),在高性价比和商业化上不断推进新型高效电池及组件量产转化,蓄势打造差异化产品,构建长期竞争优势。

      积极打造先进产能,龙头地位稳固。因电价原因公司暂停了云南各地的后续规划产能建设,加快推进鄂尔多斯项目年产46GW 单晶硅棒和切片项目、西咸乐叶年产15GW 单晶高效单晶电池项目和泰州乐叶年产4GW 单晶电池项目进度。同时,公司持续推动全球生产基地182 组件产品相关的产能升级,及时出清不适应行业发展趋势的资产,2022 年上半年内计提固定资产减值损失4.72 亿元,保持公司设备设施类资产的质量处于行业领先水平。

      盈利预测:预计2022-2024 年公司实现归母净利润147.51/190.17/219.60亿元,对应PE 估值27.5/21.3/18.4 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:行业需求不及预期,产业链价格不及预期。

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