chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

隆基绿能(601012)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

隆基绿能(601012):业绩阶段性承压 差异化竞争巩固长期优势

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2024-05-04  查股网机构评级研报

  事件:2024 年4 月29 日,公司发布2023 年年报以及2024 年一季报。

      2023 年公司实现收入1294.98 亿元,同比+0.39%;实现归母净利润107.51 亿元,同比-27.41%;实现扣非净利108.34 亿元,同比-24.84%。

      分季度来看,23Q4 公司实现收入353.98 亿元,同比-16.33%;归母净利润-9.42亿元,同比-124.57%;实现扣非净利-6.81 亿元,同比-118.10%。

      24Q1 公司实现收入176.74 亿元,同比-37.59%;归母净利润-23.50 亿元,同比-164.61%;实现扣非净利-24.19 亿元,同比-167.37%。

      出货高增长,盈利阶段性承压。23 年,公司硅片及组件出货持续高速增长,实现硅片出货125.42GW(其中对外销售53.79GW),同比增长47.45%,连续九年保持单晶硅片全球出货量第一;电池对外销售5.90GW;组件出货67.52GW(其中对外销售 66.44GW),同比增长44.40%。受产品价格下降与技术迭代影响,23 年公司计提存货和固定资产跌价准备 67.57 亿元,其中计提存货跌价准备51.71 亿元(含因美国政策影响,部分产品长期滞港导致新增存货跌价准备约13.5 亿元)。目前公司盈利阶段性承压,24Q1 公司毛利率为8.89%,同比下降9.02pct。

      坚持差异化竞争,持续进行产品升级迭代。公司重视研发,持续推出市场领先的差异化产品。公司坚定走BC 的技术路线,搭载HPBC 电池的Hi-MO X6 组件最高转换效率达23.3%,目前已稳定实现月超2GW 的规模化出货;已成功研发并计划于24 年下半年推出HPBC 二代产品,可实现组件功率比同规格TOPCon 组件高5%以上,提升电站全生命周期发电量6.5%-8%。公司新开发的“泰睿”硅片采用全新的TRCz 拉晶工艺,大幅提高了硅片电阻率均匀性,同时实现了更好的吸杂效果和更高的机械强度,支撑全平台主流技术路线的电池端效率提升,并将于24 年二季度开始导入量产。

      稳步推进产能建设,深化全球化布局。截至23 年末,公司自有硅片产能达到170GW,电池产能达到80GW,组件产能达到120GW。公司积极拓展海外产能布局,马来西亚2.8GW组件、越南3.35GW 电池等项目按期逐步投产,马来西亚6.6GW 硅棒项目建设有序推进;随着24Q1 公司在美国俄亥俄州的5GW组件合资工厂正式投产,公司在美国市场出货能力将得到提升。

      投资建议:我们预计公司24-26 年营收为1031.64/1269.75/1526.90 亿元,归母净利润为39.33/78.57/113.42 亿元,以4 月30 日收盘价为基准,对应PE 为35X/18X/12X,公司坚持差异化竞争,持续进行产品升级迭代,深化全球化产能布局,维持“推荐”评级。

      风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,市场竞争加剧等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网