事件

    公司发布2023 年第三季度财报。今年前三季度实现营业收入192.2 亿元，同比减2.72%，归母净利润40.26 亿元，同比增+15.31%；其中的Q1、Q2 和Q3，单季实现营收为：57.4/64.8/69.9 亿元，单季归母净利分别9.9/12.0/18.3 亿元。报告披露今年前三季度的稀释EPS为0.21 元/股，加权ROE 为5.49%。

    点评

    公司以码头运营为核心，以港口物流和资本经营发展为重点的经营模式，主营业务主要包括集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种的港口装卸及相关业务，同时从事综合物流、贸易销售等其他业务。

    看近2 年，集装箱业务，营收占比30%左右，毛利润占比约38%，平均毛利率约为40%左右，此为公司核心业务；综合物流及代理，营收占比超35%，毛利润占比约为30%，平均毛利率约27%；其余业务包括大宗矿产和干散货的装卸，营收占比21%，毛利润占比约22%，平均毛利率约为35~38%左右。

    2023 年前三季度，公司累计完成集装箱吞吐量3305 万标准箱，同比增长4.0%，累计完成货物吞吐量84185 万吨，同比增长5.6%。

    今年第三季度内，公司收购宁波大榭集装箱码头45%的股权，原持有其35%股权按公允价值重新计量，产生增值收益7.24 亿元。

    投资评级

    我们看好公司在长三角地区港口资源整合力度，叠加对腹地货源基本盘的揽货方式拓展，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示

    港口跨区域竞争升级、外贸货量下滑超预期、港口收费政策变化。