报告要点

    公司分析:藏区大型矿业企业,增储前景乐观

    公司是藏区大型矿业企业,从事有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务,产品包括锌精矿、铅锑精矿(含银)、铜精矿等。公司拥有2 个采矿证和4 个探矿权证,现拥有铅、锌、铜、锑、白银资源储量分别达到83.04 万金属吨、126.7 万金属吨、2.8 万金属吨、18.73 万金属吨和2141.38 金属吨,公司立足藏区未来增储前景乐观。2015 年,公司生产精矿折金属量铅2.06 万吨、锌2.21 万吨、铜129.06 吨、锑4523.95 吨、银83.16 吨。

    行业分析:预计金属价格仍维持底部震荡,趋势上行尚早

    预计未来2-3 年金属价格仍将维持底部震荡,需求下行阶段价格趋势性上涨为时尚早;短期内预计金属价格将围绕累积成本曲线上下波动(减产-复产周期),同时美联储加息预期的起伏也将对金属价格的流动性泡沫带来影响。

    公司募投项目分析:增厚公司资源储量和采选能力

    此次募投项目立足公司现有主业,募投项目实施完成后,公司资源储量(三个探矿项目预期使得公司储量合计新增铅锌80 万吨(含锑)、铜10 万吨,铅锌资源储量增幅达38%)和自产精矿金属量(扎西康铅锌多金属矿采选改扩建工程项目预计2017 年建成投产,采选产能维持在60 万吨)进一步增长,核心竞争力将进一步提高,有助于巩固和提升公司行业地位。

    盈利预测

    预计公司2016-2018 年eps 分别为0.34 元、0.38 元和0.43 元。

    风险提示

    中国经济超预期下行、美联储超预期收紧流动性导致公司主要产品铅、锌、锑、银、铜等金属价格下跌;公司募投项目不能按期完成,实际业绩大幅下滑;上述情形将使得公司经营状况低于我们的预期。