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华钰矿业(601020)机构评级研报股票分析报告

 
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华钰矿业(601020):铅锌价格高企 助力地区矿产龙头腾飞

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2017-08-16  查股网机构评级研报

公司发布2017 年半年报

    公司2017 年上半年实现营收2.85 亿元,同比增长20.3%,归属母公司所有者净利润1.24 亿元,同比增长157.9%。业绩符合市场预期。

    铅锌价格攀升,盈利势头强劲

    公司上半年受益于铅锌价格高企,受价差影响收入增加0.96 亿元,销量下降,受销量影响收入减少0.48 亿元,但高价差影响对冲掉销量下降带来的损失,量价影响合计0.48 亿元。由于销量减少,营业成本降低0.11 亿元,且由于公司存货不存在减值迹象,冲回存货跌价计提损失0.12 亿元,综上2017 年上半年利润同比增长157.9%。

    铅锌价格上升或可持续

    自 2014 年以来,国内铅锌采选业投资回落,新增产能投入有限,此外,近些年安全环保行动导致一些小型矿山产能集中的区域大量关闭,采选能力呈现下降的趋势。受2017 年产量下降以及下游需求高涨影响,铅锌供应缺口持续扩大,预测2017 年铅精矿供应缺口为21 万吨,锌精矿供应缺口为30 万吨。预计2017 年下半年铅锌价格将维持高位震荡态势,随着价格持续上涨,公司未来盈利空间值得期待。

    地处西南,矿储资源优势显著

    公司已拥有扎西康矿山和拉屋矿山2 座生产型矿山,同时拥有4 个详查探矿项目,目前控制铅、锌、铜、锑、白银资源储量分别达到82.11 万金属吨、125.54 万金属吨、2.76 万金属吨、18.4 万金属吨和2,107.71 金属吨。

    公司矿产资源优渥,有望给公司带来持续盈利。

    盈利预测及评级:我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.63 元,0.70 元和0.77 元,动态P/E 分别为,37.23倍,33.33 倍和30.29 倍,对应8 月15 日收盘价为 23.27 元。公司未来业绩有望持续增长,给予公司“增持”评级。

    风险提示:铅锌金属价格下降,公司铅锌金属产量不及预期

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