10月27日主板新股玉龙股份将进行申购。玉龙股份的发行价格定为10.8元/股，发行市盈率为19.29倍，预计网上中签率将在1.37%左右。

    公司主要从事焊接钢管的生产与销售，主要产品包括螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类。其中，螺旋埋弧管、直线埋弧管这两类重点产品的收入与毛利贡献合计均在70%以上。若按用途分类，公司主要产品可划分为输送管道和结构用钢管两类，其中油气输送钢管营业收入占比逐年上升，目前已达39%，已确立该产品的主导战略地位。

    从销售地域分布来看，2011年上半年公司国内外销售收入占比分别为79.3%、20.7%，国内部分华东地区占比较高，达63.7%。公司在焊接钢管的品种、综合规模、市场占有率上已连续三年居同行业前三名，连续三年华东地区第一。

    预计公司2011-2013年每股收益分别为0.57元、0.75元、0.84元，对应10.8元的发行价，11年、12年、13年的市盈率分别为18.94倍、14.40倍、12.86倍。

    参考金属非金属行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2011年动态市盈率为18-23倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间10.26-13.11元，公司确定发行价为10.8元，则预计首日涨幅为-5%-21.39%。

    玉龙股份具有区位、产品线完善且定位中高端的双重优势，盈利能力行业领先，所属市场在进入、资金、人员与技术等方面具有一定壁垒。不过，贸易摩擦加剧、人民币升值等问题将削弱公司出口竞争力，同时国内也存在竞争加剧的风险，未来行业利润将受挤压。整体而言，公司质地中等，绝对股价较低，但发行定价所提供的安全边际不高，所以针对能适当承受风险的投资者建议部分谨慎参与申购。受市场低迷的影响，9月份以来新股上市表现已出现分化，新股频频破发。虽然近期破发现象稍有缓解，但鉴于目前二级市场系统性风险犹在，形势尚未明朗，短期内新股依然存在破发风险，所以建议投资者谨慎申购新股，申购时要选择基本面有亮点，业绩有支撑，且发行价合理的公司。对于玉龙股份，我们建议谨慎的投资者可采用暂时观望的策略，对于能适当承受风险的投资者则建议部分谨慎参与申购。