报告要点

    事件描述

    玉龙股份今日发布关于变更部分募集资金投资项目实施地点的公告：1 将公司伊犁募投项目中一条年产12万吨JCOE 直缝埋弧焊接钢管生产线实施地点由伊犁哈萨克自治州霍城县变更至公司无锡本部，由江苏玉龙钢管股份有限公司负责实施；2 将公司无锡募投项目实施地点由无锡市惠山区玉祁镇变更至四川省德阳市经济开发区。公司将在四川德阳设立全资子公司负责上述项目的实施。

    事件评论

    变更募投项目地点布局四川，符合公司长期规划：募投项目实施地点变更后，虽然公司在新疆和本部的产能减少，但将实现对我国页岩气已探明储量较大的四川地区的战略布局规划，这也符合公司一贯以来“产业升级+ 区域布局”的战略方向。

    原料制约新疆JOCE 直缝埋弧焊管项目实施，华东需求更加广阔：疆内钢厂无法满足高钢级（X80 ）直缝埋弧管所需厚板原料，同时长距离外运成本较高，原料的制约是新疆JOCE 直缝埋弧焊管项目迁回本部的主要原因。 由于新疆地区天气输送干线管道主要以大口径、超长度的螺旋埋弧焊管为主，而华东地区支线和城市管网的建设对高钢级的直线埋弧焊管需求更加旺盛。因此，12万吨JCOE 直缝埋弧焊钢管迁回本部更加符合市场的特定需求。 我们估计新疆JCOE 直缝埋弧焊钢管生产线和无锡募投项目的初期投资主要用于所需机械设备的预定，项目实施地点的变更应该不会导致资金的浪费。 维持“谨慎推荐”评级：公司公告此次调整部分募投项目的实施地点，不涉及技术方案、实施方式等要素的变更，因此，预计不会对募投项目产生实质性影响。我们暂时维持对公司之前的盈利预测，预计2012、2013 年EPS分别为0.61 元和0.83 元，维持“谨慎推荐”评级。