报告要点

    事件描述

    公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同,拟向山东科瑞出售总计约为8.15 万吨的直缝埋弧焊接钢管产品,金额合计约为2.70 亿元。

    事件评论

    再签焊管合同,助力全年业绩改善:公司主营业务是焊接钢管的生产、销售,主要产品是螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类,其中2015 年直缝埋弧焊接钢管对公司营业收入贡献达41.07%,对毛利贡献达55.60%。从历次山东科瑞销售以及本次公告内容来看,此次与山东科瑞签订的合同订单或仍为其转销国外,考虑到今年以来原油价格、天然气价格出现反弹,不排除国外油气投资有复苏迹象的可能。本次合同涉及8.15 万吨直缝埋弧焊接钢管,占公司2015 年直缝埋弧焊接钢管销量的39.72%,涉及金额2.70 亿元,占2015 年公司总收入的12.12%。

    连同5 月底公司已经披露的焊管订单合同一起,公司近期已经累计与科瑞公司签订了12 万吨直缝埋弧焊接钢管销售订单,占公司2015 年直缝埋弧焊接钢管销量的58.24%;金额累计为4.07 亿元,占2015 年营业收入的18.27%。如果按照2015 年直缝埋弧焊接钢管23.89%的毛利率进行简单测算,此两笔订单交易完成后,将累计为公司贡献毛利1.62 亿元,占2015 年公司毛利总额的41.23%,这在当前油气输送用管内需相对不足的情况下,将会对公司2016 年盈利改善起到积极作用。

    传统业务触底,期待转型升级:2016 年随着原油、天然气价格触底回升,下游需求端有所恢复,公司传统业务业绩已经触底,2016 年1 季度公司营业收入环比微降0.42%,净利润环比大幅回升。未来随着石油领域投资逐渐恢复,油气管道项目开工步入正轨,公司传统业务业绩有望回升。此外,公司转型升级的意愿强烈,积极谋求向教育领域转型,2016 年4 月,公司通过了利用自有资金设立江苏玉龙教育管理有限公司的决议,标志着公司转型升级道路已经迈出重要步伐,打造钢管和教育双轮共驱的产业格局。

    预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.24 元、0.27 元,维持“买入”评级。