投资要点

    　　受二季度业绩拖累，半年度业绩显著下滑。公司发布2016 年半年度业绩预减公告：预计上半年实现归母净利润2700 万元至3300 万元，与上年同期相比减少62%到69%。公司一季度实现业绩2728 万元，由此计算出二季度业绩-28 万元到572 万元，同比环比均大幅度下滑。

    　　油气行业低迷、钢管市场需求持续不足是主因。公司产品主要下游为油气行业。近年来，受油价低迷、油气行业反腐的影响，公司传统主业也不景气。虽然今年油价触底反弹，但是传递到下游油气田开工增加，再最终传递到公司钢管产品业绩提升仍需一定时间，因此上半年业绩不如人意。

    　　转型预期再度提升，未来发展继续看好。公司前段时间发生控股股东变更，知合科技成为控股股东，王文学先生成为实际控制人。考虑到公司传统主业短期内难以显著提升，回暖尚需一定时间传递，再则王文学旗下未上市的优质资产众多，因此公司转型预期再度得到提升。而一旦公司果真实现转型，由于有华夏幸福和黑牛食品的示范作用（这两家上市公司的控股股东均为王文学先生。华夏幸福自王文学接手以来，净利润从2009 年700多万做到了2015 年的近50 亿。2015 年11 月黑牛食品被王文学接手后，其股价涨幅一度高达123%），我们也继续看好公司未来的发展。

    　　受预减公告影响，修正公司今年的盈利预测。预计公司2016-2018 年归母净利润为0.90 亿元、1.94 亿元和2.68 亿元，EPS 为0.11 元、0.25 元和0.34元，对应目前的PE 分别为80 倍、37 倍和27 倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：油气管道项目建设进度低于预期；新控制人整合公司效果不达预期；公司转型不及预期