事件描述

    　　玉龙股份跟踪报告。

    　　事件评论

    　　传统资产稳步剥离叠加要约收购，转型步伐快速向前：公司自王文学成为实际控制人以来，剥离传统油气钢管业务动作频繁：2016 年8 月初公司提前进行董事会换届选举；2016 年8 月30 日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售；2016 年9 月13 日公司计提金额较大的资产减值准备；2016 年10 月中下旬，公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司；2016 年12 月下旬，公司以8.6 亿元向沙河市汇通投资整体转让子公司四川玉龙、伊犁玉龙、玉龙科技、玉龙精密和香港嘉仁；2016 年12 月30 日，公司拟向城投公司转让控股子公司响水紫源60%股权，以剥离亏损天然气资产；2017 年2 月19 日，知合科技受让唐志毅等所持1.02 亿股股份，持股比例提升至30%；2017 年2 月22 至3 月23 日公司向知合科技以外的玉龙股份全部股东所持已上市的流通股发出部分要约收购，截至收购期限届满，预受要约公司股份1.56 亿股，占公司总股本比例为19.90%，收购完成后知合科技持股比例将达49.90%。总体来看，公司逐步剥离传统油气钢管资产，映射转型工作稳步推进，同时知合科技要约收购公司部分其余持股股权，亦为后续转型步伐打下坚实基础。

    　　实际控制人旗下资产多元，转型落地可待：公司实际控制人王文学控制的核心企业共有26 家，业务范围涉及电子信息、智能制造、航空航天、生命科学、新材料、文化创意、现代服务、生活消费等多个领域，并具备一定规模优质资产。旗下黑牛食品转型运作模式与公司相近，黑牛食品逐步剥离原有食品业务，最终成功进军OLED 新兴产业，自2015 年11 月初复牌以来，黑牛食品股价最高涨幅达131.82%。公司目前逐步剥离钢管及天然气资产，未来其作为上市公司的平台价值将进一步凸显，若后期转型成功，不排除公司股价复制黑牛食品股价走势的可能性，由此打开新兴估值上行空间。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为-0.22 元、0.13 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1. 行业需求端超预期波动。

    　　2. 转型进度低于预期。