公告：公司公布2012年中报，2012年1-6月份营业收入63.04亿元，同比下降12.01%；归属上市公司股东净利润2.86亿元，同比增长5.60%；实现EPS0.34元，符合预期。 拖拉机销量下降幅度超过行业，但大中轮拖市场份额仍居第一。上半年受国家农业机械补贴项目启动迟缓、补贴操作政策调整等因素影响，拖拉机行业走势出现回调，行业销售产值同比下降 2.13%，公司表现差与行业，拖拉机销售收入同比下降12.36%。其中大中轮拖、小轮拖、履带式拖拉机销量同比分别下降3.09%、42.71%和37.83%，但优势产品大中轮拖份额仍稳居第一。受拖拉机及收获机械市场上半年下滑等因素影响，柴油机销量同比下降10.88%。

    亮点是：

    1、大轮拖新产品LY1100/MG804等销量良好。

    2、一拖法国正走上正轨。

    3、矿用卡车销量同比增长31.22%。

    4、产品出口同比增长12.58%。

    综合毛利率改善，期间费用率略有提升。上半年综合毛利率为12.35%，同比上升1.14个百分点，主要源于产品结构的改善，即高毛利率的大中轮拖占比提升导致农业机械毛利率的提高2.09个百分点。我们判断随着公司产品结构的逐步改善，毛利率有望企稳回升。期间费用率为8.92%，同比提升0.74个百分点，源于技术开发费的增加。

    盈利预测与估值：预计2012-2014年EPS 分别为0.46、0.52和 0.58元，对应的 PE 分别为 18X、16X 和 14X，维持“增持”评级。