中信建投披露2020 年半年度报告，业绩超出预期2020 年上半年公司实现营业收入人民币99 亿元，较去年同期增长67.63%；归属于母公司股东的净利润人民币45.78 亿元，较去年同期增长96.54%。ROE 为9.06%，同比提升3.75 个百分点，继续保持行业领先的盈利能力。

    投行业务行业领先

    公司投行多项业务位于行业领先地位。2020 年上半年，公司完成股权融资项目22 单，主承销金额人民币693.13 亿元，双双位居行业第1名。公司债务融资业务继续保持良好发展势头，共计完成1,164 单主承销项目，主承销规模人民币5,728.03 亿元，双双位居行业第2 名。

    投资业务表现亮眼

    2020 年上半年，公司积极把握市场机遇，实现了投资收益大幅上涨。

    公司实现投资业务收入44.5 亿元，贡献了45%的收入占比。股票交易业务方面，公司在结构性行情中准确把握了板块性机会，取得了较好的绝对收益。固定收益业务方面，2020 年上半年公司继续保持稳健的自营投资风格。

    经纪业务增长良好

    2020 年上半年，公司实现经纪业务收入19.96 亿元，市场占比3.22%，位居行业第10 名；截止6 月30 日，公司代理股票基金交易额人民币5.45 万亿元，市场占比3.22%，较2019 年末上升0.31 个百分点。

    盈利预测和投资建议

    我们预测2020-2022 年净利润为78.45 亿元、93.08 亿元、109.49 亿元，增速为42.6%/18.6%/17.6%，每股收益分别为1.03 元、1.22 元、1.43 元，当前股价对应的PE 为37/31.2/26.5x，PB 为4.7/4.2/3.8x。

    基于公司较强的综合实力，我们维持其“增持”评级。

    风险提示

    市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。