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中信建投(601066)机构评级研报股票分析报告

 
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中信建投(601066)2020年半年报点评:充分于受益资本市场改革红利 投资收益领跑

http://www.chaguwang.cn  机构:光大证券股份有限公司  2020-08-28  查股网机构评级研报

事件:中信建投发布2020 年半年度报告,实现营业收入99 亿元,YoY+68%(V.S 行业+19%);归属于母公司股东的净利润45.78 亿元,YoY+97%(V.S 行业+25%);基本每股收益0.58 元。

    经纪业务收入排名稳定。报告期内,公司经纪业务收入同比增加33.2%至19.96 亿元,公司代理买卖证券业务净收入市场份额为3.22%,排名维持行业第10 位;公司代理股票基金交易额人民币5.45 万亿元,市场占比3.22%;代理销售金融产品净收入市场份额3.54%,位居行业第9 名。公司通过科技赋能,打造客户服务体系,全面提升服务质量,预计公司未来经纪业务手续费收入或将保持行业领先地位。

    自营业务大幅增长。报告期内,公司自营业务净收入同比增加196.4%至44.50 亿(行业+13%),延续2019 年增长势头,位居行业前列。我们认为,未来公司投资交易能力将成为业绩发展重要动力,为公司进一步贡献业绩弹性。

    科创板强化公司投行龙头地位。1H2020 科创板平稳运行,A 股市场共发行256 个股权融资项目,同比增长39.89%,募集资金人民币5,046.98 亿元,同比下降0.94%。其中,IPO 项目数量和融资规模增幅较大。公司投行业务收入上半年提升22.3%至19.82 亿元(行业+27%)。股权承销额693.13 亿元,同比增长711.2%,排名行业第1 位;债券承销金额5728.03 亿元,同比增长21.9%,排名行业第2 位。项目储备方面,公司目前在审IPO 项目53 个,位居行业第2 名;在审股权再融资项目(含可转债)36 个,位居行业第2 名。预计2020 年下半年再融资规模将有望再度提升。

    资管业务规模排名稳定。根据资管新规等要求,公司继续平稳有序地规范存量业务,大力推动净值型主动管理业务发展。资管业务净收入4.01 亿元,同比增长21.4%,预计是受益于主动管理规模提高。公司资产管理净值规模为4,844.39 亿元,比上年末减少11.6%,排名行业第6 位,主要原因是单一资产管理业务规模收缩。

    维持A 股“中性”评级、H 股“增持”评级。公司投行业务优势显著,自营业务大增,我们维持公司20E~22E 收入/净利润预测分别为159/64,176/71,190/76 亿,鉴于当前公司A 股估值处在高位,维持公司A 股“中性”评级,H 股“增持”评级。

      风险提示:市场大幅波动;自营收入大幅下滑。

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