截至 10 月底，太平洋证券（601099.SH）EPS 为 0.1266 元，略超预期；每股净资产为 1.29 元，在一季度 1.24 元的基础上稳步提升。

    公司营业收入和经纪业务收入止跌回升。公司三季度营业收入同比增长 8.13%，环比增长 165.57%，其中代理买卖证券业务净收入环比增长 5.69%，利息净收入也环比增长了 13.29%。目前公司在全国有 28 家营业部，其中在云南省布有 18家营业部，占比 64%。公司前两大营业部，曲靖麒麟南路营业部和玉溪玉兴路营业部的交易量分别居云南省券商营业部的第5和第 7名。

    承销业务的井喷是今年的最大亮点。前三季度公司证券承销业务净收入快速增长，收入约1.05亿元，占总收入的22.2%，比去年同期增长近20倍。

    自营能力有所增强。上半年公司投资净收益创新高，为6522万元左右；三季度公允价值变动净收益也创新高，为约7797万元。

    风险因素：公司三季度的管理费用同比增长13.52%，超过营业总收入和经纪业务收入的增长速度，值得关注。

    由于公司业务结构调整和盈利能力修复的进程仍有待观察，加之市盈率和市净率仍居上市券商首位，我们首次给予公司“中性”评级，预计 2010-12 年的 EPS 分别为 0.19 元，0.22 元和 0.26 元。