投资要点

    事项：太平洋证券发布2014年半年报，营业收入4.07亿元，同比增长79%，归属母公司净利润1.44亿元，同比增长602%，每股收益0.06元，期末每股净资产2.55元。公司的收入和利润的增长主要来自自营投资收益的增长。

    平安观点:

    自营投资收益增长是收入利润增长的主因

    太平洋证券2014年上半年经纪业务净收入为1.13亿元，同比下降2%；

    投行业务净收入为0.49亿元，同比上升22%，对新增收入的贡献率为5%，公司上半年完成了7单债券承销、1单IPO和5家公司在新三板的挂牌；

    资产管理业务净收入为0.29亿元，同比上升582%，对新增收入的贡献率为14%；

    资本中介业务利息净收入为0.4亿元，同比增长99%，对新增收入的贡献率为11%；

    自营投资收益为1.75亿元，同比增长268%，对新增收入的贡献率为71%，主要是因为公司在2014年度增大了对债券的投资力度。

    受益非公开募集资金，资本中介业务增长快

    太平洋证券2014年上半年的资本中介业务发展迅速，2014年，公司融资融券业务从无到有，6月末，融资融券余额为2亿元，市场占比0.06%；质押式回购及约定购回两项业务规模近20亿，较年初增长约200%。

    投资建议

    太平洋证券经过非公开定向增发,收入结构得到改善，资本中介业务逐步壮大，之前业绩基数较低，后续仍有增长空间，给予 “推荐”评级。

    风险提示

    自营业务投资收益的波动性。