公司公布2014年三季报，1-9月实现营业收入8.74亿元，同比增长120.41%；归属于母公司股东的净利润3.5亿元，同比增长343.44%；基本每股收益0.114元；每股净资产2.64元。

    简评

    自营业务大爆发，带动业绩持续超预期

    1~9月公司债券、股票资产配置规模均有显著扩张，受“股债双牛”利好影响，自营业务表现优异，带动公司投资收益和公允价值变动收益同比分别增长1.42倍和55倍。三季度A股成交量环比大涨，自营表现更为突出，是公司盈利增量贡献最大板块，也是公司今年以来业绩持续超预期的首要原因。

    两融业务扩张更加迅猛

    公司从今年3月份正式开启两融业务以来，规模已大幅增长至三季末的10亿元，带动年至今利息收入同比增长2.7倍。特别是三季度扩张较快，带来利息收入环比的大幅增长。

    三季度经纪业务表现优异

    三季度以来，公司股基交易额904亿元，远超前两个季度，区位优势以及信用业务交易规模增长及其交易佣金率保持较高水平的情况下，公司平均佣金率维持在上半年0.11%的水平上，总体上，纪纪业务手续费净收入在成交放大带动下环比大增，1~9月手续费收入同比增长11.76%，扭转了上半年的下降态势。

    中信建投观点

    鉴于公司自营、两融、经纪业务表现优异，且持续超越市场预期，我们上调盈利预测，2014~2015年EPS分0.14元和0.21元。随着对公司各项业务资格放开，2013年公司已迎来业绩拐点；另一方面，公司的民营背景机制灵活，未来在业务创新与转型方面也会轻装上阵，积极布局。综上，我们判断公司盈利和估值双提升是大趋势，维持“买入”评级。