事件描述

    　　公司发布2026 年一季报，26Q1 公司实现营收32.10 亿元，同比+32.52%；实现归母净利润6.52 亿元，同比+5.59%；实现扣非归母净利润5.57 亿元，同比-18.33%。

    　　事件评论

    　　26Q1 公司收入高增，挖机、非挖或均实现较快增长。根据CCMA，2026 年1-3 月我国共销售挖掘机73336 台，同比增长19.5%，其中国内销量同比增长8.25%，出口同比增长36.1%。公司一季度营收同比+32.52%，相比25 年明显提速，其中预计挖机业务、非挖业务同比均实现较快增长。一方面，公司挖机油缸、小挖泵阀或受益行业趋势向上，叠加中大挖泵阀国产替代持续加速，挖机业务有望持续向上；另一方面，公司在多行业多市场提速发力，在海洋工程、水利、注塑、锻压、风电、农机等核心赛道或持续实现跃升，公司非标油缸及泵阀多个下游有望呈高速增长趋势，平台化发展助力收入上行。

    　　费用端持续压降，汇兑损失对净利率有所拖累。盈利方面，26Q1 公司毛利率38.57%，同比-0.83pct，或主要系墨西哥工厂、恒立精工开始销售，对整体毛利有所拖累，伴随后续收入起量，成本摊薄后毛利率有望恢复向上。费用端，26Q1 公司销售、管理、研发费用率同比分别-0.25pct、-0.47pct、-0.44pct，费用管控成效显著。此外，一季度公司财务费用率有所增长，或主要系汇兑损失所致，若剔除汇率相关影响后，预计公司一季度净利润同比显著增长。

    　　持续完善全球产业，攻坚破局海外市场。公司近年来着力建设海外制造基地与服务点，25年墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。伴随海外布局逐步深化，公司有望持续突破海外工程机械、高空作业机械、农业机械、海工海事等领域大客户，助力国际化业务长足发展。

    　　线性驱动项目或持续放量，有望打造新增长极。截至25 年末，公司线性驱动器项目正式投入生产运营，具备年产高精度直线导轨36 万米、年产精密磨削滚珠丝杠7 万套的生产加工能力，已达成合作客户超过300 余家，覆盖国内中高端工业设备行业。同时，行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产，为公司精密传动业务开拓多元化下游市场。因此，线性驱动项目26 年有望实现高速增长，为公司贡献新的收入增长点。

    　　展望全年，当前公司液压件主业景气或持续旺盛，线性驱动业务有望快速放量，叠加盈利能力提升趋势，看好公司后续业绩增长弹性。预计公司2026-2027 年分别实现归母净利润35.44 亿元、43.94 亿元，对应PE 分别为37 倍、30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、非挖领域业务拓展不及预期；

    　　2、稳增长力度低于预期，基建地产需求不及预期。