事件描述

    公司今日发布 2015 三季报,前 3 季度公司实现营业收入 42.71 亿元,同比下降 1.66%;实现归属母公司净利润 0.41 亿元,同比下降 72.43%; 实现EPS 为 0.03 元。据此推算, 3 季度公司实现归属母公司净利润 0.09 亿元,同比下降 85.89%; 3 季度实现 EPS0.01 元, 2 季度 EPS 为 0.01 元。

    事件评论

    3 季度产销环比上升,贸易煤环比增幅较大。 公司前 3 季度自有矿井产量 797.16 万吨, 同比下降 14.19%;自产煤销量 738.96 万吨,同比下降 16.69%。其中 3 季度产量 310.02 万吨,环比上升 26.48%; 销量270.44 万吨,环比上升 12.04%; 前 3 季度公司煤炭贸易量 525.01 万吨,其中 3 季度贸易量 305.84 万吨,环比 2 季度上升 193.94%。 3 季度产销回暖部分源于下游需求季节性回升。

    煤价弱势成本刚性, 煤炭毛利率环比下滑。 以销量口径计算,前 3 季度公司吨煤收入 325.47 元, 同比下跌 14.25 元;吨煤成本 280.34 元,同比上升 8.42 元,其中自产煤吨煤收入及成本同比分别下跌 26.96、21.85 元。 3 季度公司吨煤收入 303.63 元,环比下跌 20.85 元;吨煤成本 282.72 元,环比上升 7.87 元。 煤价弱势对盈利能力造成一定冲击, 3 季度煤炭毛利率(销量口径) 环比下滑 8.41 个百分点至 6.89%。

    期间费用稳定, 财务费用控制良好。 3 季度公司期间费用合计 2.01 亿元,同比下降 3.94%。 其中销售及管理费用同比上升 0.17、 0.09 亿元,增幅 33.45%、 9.46%。 财务费用同比下降 0.34 亿元,降幅 54.82%。公司总体费用较为稳定,同比小幅下滑但环比增加 16.84%。

    产销回升缓冲煤价下跌, 3 季度业绩环比微降。 公司 3 季度实现毛利2.42 亿元,环比上升 0.19 亿元,煤价弱势情况下毛利回升主要得益于产销环比回升。 受制于费用环比回升及投资收益环比下滑, 3 季度公司归属净利润环比下降 0.03 亿元,降幅 22.99%。

    产能增长潜力较好,资源储量丰富, 维持“ 买入”评级。 公司本部无烟煤优质, 且外埠资源储量丰富,产能增长潜力较好。 公司甲醇项目建设基本完成,有利于增加上下游一体化优势。 我们预测公司 15-17年 EPS 分别为 0.02、 0.08、 0.08 元,维持“买入”评级。33.45%、