在下游冶金行业出现结构调整的背景下， 2010 年1-9 月公司盈利出现一定幅度的下滑，冶金设备收入严重下滑，而核能设备的增长还无法弥补，但是我们依然相信2011和2012 年在核能设备业务爆发增长的带动下，公司将重新步入业绩上升通道， 2011 年核电设备的收入占比将达到30%，我们维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    从业务构成分析，2010 年来自冶金设备的收入占比显著下降，未来重型压力容器以及核电设备等产品将成为公司的支柱产品和盈利增长点。

    我们预计 公司未完成合同金额接近170 亿元，其中核能设备的占比达到35%，成套设备占比26%，大型铸锻件占比18%，重型压力容器占比15%。

    我们预计2011 年的公司销售收入同比增长25%，销售额达到117 亿元，预计2011 年净利润同比增长54%，净利润达到16.5 亿元，每股收益0.25 元。

    评级面临的主要风险

    公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，是国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。

    估值

    我们估计公司今后两年的盈利能力将大幅提升。我们认为中国一重估值应较机械装备类公司存在一定溢价，并在新能源核电设备公司中处于平均水平。基于25 倍2011 年预期市盈率，我们维持中国一重的目标价6.36 元人民币和买入评级。