净利润同比增长39.86％，全面摊薄业绩为0.27元。 2009年公司实现营业收入21.36亿元，同比增长34.53％；营业成本为8.80亿元，同比增长20.63％；归属于母公司的净利润为8.27亿元，同比增长52.0％。全面摊薄后的每股收益为0.27元，基本符合预期。公司在2009年收购的成乐公司并表，导致公司业绩的大幅增长。按照2008年成乐公司并表的备考利润表计算，2009年公司的营业收入、营业成本、归属于母公司的净利润分别同比增长了14.69％、5.73％、39.86％。车流量的增长和财务费用的下降，是公司业绩增长的主因。

    不同因素导致成渝、成乐、城北流量增速高于20％。 2009年公司通行费收入同比增长16.68％，主要得益于各道路车流量的增长，其中成渝、成雅、成乐、城北高速的车流量分别同比增长了24.50％、9.92％、32.92％、23.61％。成渝高速车流量的增长，一方面是因为去年同期受到隧渝高速分流的影响，基数偏低。另一方面，四川省汽车保有量的增长和灾后重建工程的开展，导致了成渝高速车流量的增长。成乐、城北高速车流量的快速增长，是因为周边道路在维修，分流了其他道路的车流量。

    另外公司利用募集资金，替成乐公司偿还了6.42亿元的贷款，导致公司财务费用同比下降了36.55％。

    公司道路存在大修风险。 公路业务成本同比增长了8.6％，主要成本构成中，公路经营成本17.7％，主要是因为公司在09年加大了公路的大中修。目前成乐、成雅高速已经进入大修期。若进行大修，这两条高速的车流量有下滑风险。

    超载部分实行100％费率，对公司影响微弱，费率上调对公司业绩贡献主要在2011年。 公司自2009年10月15日起，对货车超载部分按照正常基本费率征收通行费，取消了20％的优惠政策。从2009年四季度单季看，各道路的收费系数并没有明显提高，表明该费率的提高，对公司影响较小。公司计划在2010年10月起，取消正常装载货车20％优惠的费率政策。我们认为，这一政策的实施，有望显著提高公司单车收费系数。这部分费率的提高，对公司业绩的贡献主要体现在2011年。

    维持“中性-A”评级。 调整公司2010年到2012年的盈利预测为0.30元、0.37元、0.41元，对应动态市盈率分别为32.7倍、26.5倍、23.8倍。公司的估值远高于同行业的其他公司。我们推测目前的估值已经包含了费率上调和收购成南高速的预期，股价合理，因此维持“中性-A”评级