投资要点：

    业绩符合预期：公司2011 年1-9 月实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为23.03 亿元、11.17 亿元、9.36 亿元，同比分别增长19.4%、1.2%、2.1%。实现EPS 0.306 元，其中三季度EPS0.12 元，基本符合预期。

    通行费收入稳增：前三季度通行费收入17.93 亿元，同比增7.6%。其中核心路产成渝高速收入8.65 亿元，同比增3.7%；成乐高速受益延伸线乐宜高速开通后的贯通效应，收入同比增23.8%至3.68 亿元。

    主业扩张积极：投资73 亿元、全长106.6 公里的成仁高速将于2012年底通车；拟投资117 亿元、全长162.7 公里的遂广/遂西高速预计于2014 年底竣工；这两个项目建成后，公司高速公路通车里程将达到736.1 公里，提升幅度57.7%。新建高速项目收费期限30 年，预计其费率略高于公司目前路产的收费标准，盈利前景佳。

    辅业稳步推进：在手BT 项目包括双流仁宝一二期工程、仁寿土地挂钩试点与仁寿大道连接线工程，总投资额20.64 亿元，未来3-5 年可带来稳定持续回报。合资设立的中路能源（持股51%）已完成成渝高速沿线12 座加油站的整合，并计划出资建设成仁高速沿线4 座加油站。

    净利增速低于收入增速：前三季度综合毛利率58.5%，同比降7.2%；

    毛利率较低的BT 收入占比提升至22.1%（去年同期13.6%）。主辅业扩张资金需求量大，贷款增加致财务费用同比大增51%至7373 万元。

    维持“谨慎增持”评级：考虑西部大开发15%所得税优惠，略下调公司2011-13 年EPS 分别至0.40、0.44 和0.51 元，目标价5.5 元。