四川成渝2012年一季度实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为8.4亿元、3.9亿元和3.3亿元，分别同比增长41.6%、7.2%和19.7%。实现每股收益0.106 元。

    营业收入同比快速增长主要原因是报告期确认BT项目部分收入、去年三季度新增成品油销售业务；由于这两项业务毛利率较低，公司一季度营业成本大增139%，综合毛利率下降至56.3%（去年同期74.1%）。公司费用控制较好，一季度三项费用率为8.1%（去年同期9.9%）。企业所得税暂按15%计（去年同期按25%），使得净利润增速高于营业利润增速。

    一季度公司通行费收入同比增长1.3%，环比现企稳迹象。公司投资新建的成仁、遂广/遂西高速分别计划于12年底、14年底竣工通车，预计收费标准略高于现有路产水平，其盈利前景较好。

    辅业两翼并举成果渐显。多个在建BT项目进展顺利，预计仁寿土地挂钩项目今年完工，12-14年可结算收入合计20亿元。高速公路延伸产业以成品油销售为发展重心，目前已完成成渝、成雅高速沿线加油站整合工作，下一步整合目标锁定成仁高速，业务规模将迅速扩大。

    公司辅业扩张稳步推进，新建路产将陆续投入运营。考虑西部大开发15%所得税优惠，维持公司2012-14年EPS分别为0.45、0.49和0.53元，“谨慎增持”评级，目标价4.5元，对应12年10X市盈率。