投资要点:

    事件:2013年9月12日,巴西发展工业外贸部外贸秘书处发布第72号令,决定从2013年9月16日起,对进口自中国、中国台湾和泰国的尼龙长丝产品征收4个月的临时反倾销税,本案的最终裁决将在明年年初做出。反倾销税征税标准为:222.07美元/吨-2409.11美元/吨不等。在本次公布的初裁中,公司不仅是国内锦纶行业唯一一家获得反倾销税为零的锦纶制造企业,同时也是本次巴方反倾销调查中包括中国、泰国以及中国台湾近40余家锦纶制造企业中唯一一家获得反倾销税为零的企业。

    公司产品定位高端是本次反倾销税为零的主要原因。公司产品的定位于高端用户,产品的差别化率达到了70%,价格也在市场上高于其他产品。我们认为这是公司在本次临时反倾销中得到幸免的原因。

    台湾和大陆的尼龙企业预计会受到一定影响。根据我们的统计,全世界前15大的尼龙6纤维企业产能占世界的42%,主要是台湾、大陆地区、日本、韩国、美国的企业。我们预计本次反倾销对台湾和大陆地区的企业产生一定的影响。

    看好公司未来在海外市场,特别是南美市场的开拓。从今年中报来看,公司销售收入中国外市场的占比仅有8.7%,随着国内、台湾地区等竞争对手被征收反倾销税,在巴西市场上公司的产品价格将会更有竞争力,我们预计未来这一块占比会有一定的提升。

    维持公司“增持”的投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.26元、0.34元、0.40元,维持“买入”的投资评级。

    风险提示。己内酰胺价格大幅下跌的风险,巴西反倾销终裁发生变化的风险,纺织服装出口疲软的风险。公司项目投产时间低于预期的风险