事件：

    2022 年3 月9 日晚，公司发布22 年2 月份经营情况简报，2 月单月新签合同额256 亿，同比大幅增长97.3%，1-2 月累计新签合同767 亿，同比增长87.5%；分项目看，1-2 月新签建筑工程承包734 亿，其中化学工程529 亿，基础设施182 亿，环境治理23 亿；勘察设计监理咨询6.40 亿；实业及新材料销售18.2 亿；现代服务业8.1亿。截至2022 年2 月，公司累计实现营业收入239 亿，同比大幅增长58.2%。

    点评：

    化学工程重大合同增多，盈利性有望提升。相较于基础设施工程，化学工程具备一定的专业技术壁垒，业务盈利性更高。从公司披露22 年前两个月重大合同（单笔5 亿元以上）看，化学工程合计约292 亿，21 年同期仅142 亿。随着化学工程在公司订单体量占比提升，公司盈利能力有望持续改善。

    稳增长背景下基建企业持续发力，新签订单不断验证。根据我们此前历史复盘，从稳增长预期发酵到建筑业新签订单增速有所反映，时滞约2-4 个季度。本轮稳增长从21 年7 月发酵，预计今年1、2 季度建筑企业订单将有明显改善。22 年1-2 月公司国内新签合同672 亿，同比大幅增长83.8%，2 月单月新签236 亿，同比大幅增长89.2%，订单获得阶段性验证。公司境外新签亦持续改善，1-2 月境外新签合同额95.9 亿，同比增长118.3%，2 月单月新签19.7 亿，同比增长306.6%，海外业务持续深化，助力公司发展。

    实业项目陆续落地，打造公司第二增长曲线。公司大力探索“技术+产业”的一体化开发模式，主攻卡脖子技术，拓展新材料行业高附加值产品领域，目前公司一期己二腈项目产能20 万吨，最大产能预计可提升至30 万吨，当前天辰齐翔己二腈项目已整体进入中交、投料试生产交错期，生产所需的大宗化工原料已进场，预计3 月中旬产出合格丙烯腈产品，3 月底产出合格己二胺产品，4 月上旬产出合格己二腈产品，项目逐步获得验证。

    气凝胶、PBAT 项目加紧筹备，业务可期。华陆新材气凝胶项目于2022 年2 月27 日一次性开车成功，当前已产出第一批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品，一期年产 10 万吨 PBAT 项目已顺利机械竣工，整体进入了开车、试生产阶段。公司实业项目陆续推进，有望加持公司业绩，成为公司发展新的增长点。

    投资分析意见：维持盈利预测，维持“增持”评级。预 计公司21-23 年净利润分别为39.0亿/44.9 亿/51.6 亿，增速分别为6.6%/15.1%/14.9%，对应PE 分别为13X/12X/10X，维持“增持”评级。

    风险提示：新签订单落地转化不及预期；己二腈等实业投资进展、回报不及预期等。