投资要点

    中国化学发布2022 年1-3 月经营情况简报：2022 年1-3 月，公司累计实现营业收入354.79 亿元，同比增长41.34%；累计新签合同额1039.14亿元，同比增长90.05%，其中境内累计新签合同额930.08 亿元，同比增长85.86%，境外累计新签合同额109.06 亿元，同比增长135.30%。

    2022 年以来，前三个月新签订单持续实现高增长。分月度来看，1-3 月分别新签合同额511.5 亿元、255.88 亿元、271.72 亿元，分别同比变动82.98%、97.35%、97.56%。分业务来看，一季度建筑工程承包、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业、其他业务分别新签订单990.31亿元、13.42 亿元、22.94 亿元、11.37 亿元、1.1 亿元，其中占比最大的建筑工程承包业务包括化学工程、基础设施、环境治理，分别新签订单694.03 亿元、270.22 亿元、26.06 亿元。

    从营收来看，公司2022 年一季度实现营业收入354.79 亿元，同比增长41.34%。公司1-2 月实现营收238.6 亿元，同比增长58.2%，3 月单月实现营收116.2 亿元，同比增长16%。收入增幅明显，我们认为主要系21年上半年高速增长的订单开始逐步向收入端转化。

    盈利预测与估值：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为40.58 亿元、48.75 亿元、59.60 亿元，对应2022 年4 月12 日收盘价的PE 分别为15.5倍、12.9 倍、10.5 倍。维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、化工实业发展不及预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动