中国化 学发布2021年年报：公司2021年全年实现营业总收入1379.19亿元，同比增长25.39%；实现归母净利润46.33 亿元，同比增长26.64%。

    其中，Q4 实现营业收入474.24 亿元，同比增长8.93%；实现归母净利润17.35 亿元，同比增长96.21%。

    中国化学发布2022 年一季度报告：公司2022 年Q1 实现营业总收入354.79亿元，同比增长41.35%；实现归母净利润9.77 亿元，同比增长19.73%。

    实现扣非后归母净利润9.62 亿元，同比增长21.13%。

    公司2021 年新签合同额2697.69 亿元，同比增长7.41%。公司2022 年Q1新签合同额1039.14 亿元，同比增长90.05%，实现高速增长。

    公司2021 年实现营业收入1379.19 亿元，同比增长25.39%。化学工程系公司传统核心业务，占营收端比重为79%，受益国内化工行业顺周期下新建产能需求增加，叠加公司海外项目推进顺利，化学工程业务稳健发展。

    实业及新材料实现快速增长，主要系天辰耀隆旗下己内酰胺等产品销量增加叠加市场价格上涨所致。

    公司2021 年实现综合毛利率9.49%，同比下滑1.53 个百分点，主要系核心主业化学工程毛利率下滑所致。实现净利率3.64%，同比提升0.13 个百分点，主要系期间费用率和信用减值损失占比下降所致。

    2021 年公司每股经营性现金流净额为0.37 元，同比每股减少1.00 元，主要系公司因业务需要经营性现金支出增加所致。

    盈利预测与估值：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.92 元、1.13 元、1.35 元， 4 月27 日收盘价对应的PE 分别为9.2 倍、7.5 倍、6.3 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、化工实业发展不及预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动