事件：

    　　公司发布了2021 年年报和2022 年一季报。2021 年实现总营收1379.19亿元，同比增长25.39%；归母净利润46.33 亿元，同比增长26.64%；扣非归母净利润34.69 亿元，同比增长2.54%。2022 年Q1 实现总营收354.79亿元，同比增长41.35%；归母净利润9.77 亿元，同比增长19.73%；扣非归母净利润9.62 亿元，同比增长21.13%。

    　　点评：

    　　发展势头正盛，业绩稳步增长。2021 年公司深化落实“五大经营理念”，生产经营取得了显著成效，化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业分别实现营收1079.45 亿元/141.76 亿元/28.97 亿元/69.69 亿元/47.29 亿元，同比增减28.67%/-13.58%/129.00%/70.41%/40.00%，整体呈现平稳较快增长。

    　　新签订单充足，保障未来业绩。2021 年公司新签订单2697.70 亿元，同比增长7.41%，其中，化学工程/基础设施/环境治理分别为1940.86 亿元/565.27 亿元/104.47 亿元，同比分别增长3.91%/1.01%/24.91%。2022 年Q1 新签订单1039.14 亿元，同比增长90.05%，其中境内/境外合同额930.08 亿元/109.06 亿元，同比增长85.86%/135.30%，呈现快速增长趋势，实现了了首季度“开局红”，为公司未来的业绩提供保障。

    　　新业态新市场快速增长，2022 年实业业绩释放可期。在双碳背景下，公司以市场为导向，成立了碳中和科学技术研究院、环保研究院，积极发展实业业务，在硅基新材料、可降解材料、新能源领域市占率大幅提升。

    　　华陆公司凭借“冷氢化”核心技术承揽国内90%以上的多晶硅工程设计和大部分工程总承包项目。2022 年，公司己二腈、气凝胶、PBAT 项目将先后投产，一些新材料实业化项目也在积极推进中，有望为业绩增长提供持续动能。

    　　给予公司“买入”评级。预计2022 年-2024 年EPS 为0.92/1.08/1.28元，对应PE 为9.23/7.83/6.62 倍。

    　　风险提示：业绩不如预期，宏观经济风险，国际经营风险