己二腈正式开车成功并产出优级品，新材料实业迈出里程碑一步。公司公告天辰齐翔尼龙新材料项目（一期）继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后，20万吨/年己二腈装置顺利打通全流程，开车成功并产出己二腈优级产品，成为国内首个采用丁二烯法自有技术、开创己二腈工业化生产的标志性项目，彻底打破了国外对我国己二腈的技术封锁和垄断，填补了国内技术和产业空白，补齐了尼龙66 产业链短板，也标志着公司掌握了化工实业项目从技术研发、项目规划、设计到投资、建设、运营、销售的全生命周期管理能力，迈出了化工新材料实业转型里程碑一步。根据淄博晚报报道，项目达产后预计年营业收入超100 亿元，利润超20 亿元。根据大众日报报道，未来围绕己二腈及系列新材料项目，天辰齐翔计划在淄博齐鲁化学工业园内打造一个占地4500 亩的“1+N”高端新材料产业园中园，和上下游企业一起，打造一主二副三条产业链，已经吸引了包括杭州聚合顺、中材科技等在内的7家高端尼龙新材料产业关联企业，预计总投资350 亿元，年产值将达到500亿元。

    　　多个实业项目积极进展，持续验证公司技术优势及变现能力。公司公告华陆新材气凝胶项目于今年2 月27 日投产；旗下东华科技年产10 万吨PBAT 工程项目于6 月20 日一次性开车成功，并顺利产出优质PBAT 聚酯产品，性能指标全面优于国家标准；据人民网报道，中国化学天辰泉州60 万吨/年环氧丙烷项目7 月16 日启动建设，拟在泉州投资150 亿元建设天辰泉港新材料产业园，将建设60 万吨/年环氧丙烷、20 万吨/年尼龙66、10 万吨/年尼龙12 等项目，建成后产值有望达210 亿元。公司多个化工新材料实业项目取得积极进展，持续验证公司在新材料方面的技术研发优势及产业变现能力。

    　　后续储备技术充足，“十四五”化工新材料技术实业平台加快打造。公司积极推进储备新材料技术研发，根据年报披露公司POE 项目已完成中试工艺包和项目选址工作，目前已进入中试设计和建设阶段；MCH（甲基环己烷）中试装置建设和催化剂制备工作已完成，顺利开车并保持了稳定运行；高效环保催化剂项目已向相关供应商提供小试样品，通过中汽研汽车检验中心性能测试。尼龙12 项目已完成中试工艺包，将在淄博基地建设千吨级中试装置。此外还有垃圾气化中试、垃圾转化制氢油装置、大型超临界二氧化碳循环发电机组、炭黑循环利用项目等技术取得相应进展。未来储备技术有望持续输出，打造高端化工新材料技术实业平台潜力大。根据集团规划“十四五”

    　　末进入世界五百强，按当前入围标准“十四五”收入复合增速要到达15%，新材料实业收入占比预计达到15%，规模约360 亿元，占比将明显提升，考虑到其明显高于工程的净利率，有望助力公司业绩增速明显超越收入增速。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润57/80/102 亿元，同比增长23%/41%/27%，EPS 分别为0.94/1.32/1.66 元。当前股价对应PE 分别为11.5/8.2/6.5 倍，公司新材料项目扎实推进，“十四五”规划明确实业发展决心，第二成长曲线加速重估，维持“买入”评级。

    　　风险提示：实业项目投产业绩不达预期，疫情反复风险，海外经营风险。