事件描述

    　　中国化学发布公告，天辰齐翔的募投项目尼龙新材料项目在前进行的72 小时满负荷性能考核中，己二腈装置全面达产，标志己二腈装置全面转入高效稳定运行新阶段。

    　　事件评论

    　　天辰齐翔己二腈装置全面达产，转入高效稳定的运行阶段。天辰齐翔的募投项目尼龙新材料项目在前进行的72 小时满负荷性能考核中，己二腈装置各项关键技术、经济指标均达到或优于设计值，产品质量稳定可控，系统运行平稳高效，目前已全面达产并转入高效稳定的运行阶段。

    　　尼龙新材料项目2019 年项目开始投建，一期成功投产，有望打破国外垄断、解决“卡脖子”难题。2019 年8 月19 日天辰齐翔举行100 万吨/年尼龙新材料产业基地奠基仪式，用规划地规模3000 亩，总投资规模约200 亿元。项目以丙烯、丁二烯、天然气、甲醇、氨为主要原料，投产后可年生产100 万吨尼龙新材料、50 万吨己二胺、50 万吨己二腈并联产50 万吨丙烯腈。根据天辰齐翔出具的《天辰齐翔新材料有限公司尼龙新材料项目可行性研究报告》，尼龙新材料项目一期建设投资总额为104.6 亿元，投入募集资金30 亿元，预计100%投产后每年生产尼龙66 产品20 万吨、丙烯腈26 万吨、己二胺10.81 万吨、硫铵10.65 万吨、乙腈0.92 万吨及甲基戊二胺3.26 万吨。天辰齐翔装置的全面达产，将打破己二腈技术壁垒，利用国内丙烯、氨、甲醇、丁二烯为原料生产己二腈，进一步生产己二胺，并形成完整的尼龙66 切片产业链，打破国外对尼龙66 产业的垄断，筑牢高端聚酰胺产业链安全。

    　　新签订单稳增长，实业订单贡献明显，关注公司未来海外增量。公司2025 年1-10 月累计实现新签合同3126.7 亿元，同比+0.45%，其中建筑工程承包3006.14 亿元，同比+1.15%，勘察设计监理咨询27.89 亿元，同比-15.46%，实业及新材料销售86.74 亿元，同比+21.96%，现代服务业5.27 亿元，同比-32.44%。分地区看，境内合同2526.09 亿元，同比+9.76%，境外合同600.61 亿元，同比-25.97%。

    　　公司化工实业稳步推进，煤化工带动订单释放。未来可关注：1）公司化工实业生产运营持续推进：①天辰己二腈项目催化剂优化改造实现突破，助力生产负荷稳步提高；②华陆气凝胶项目持续加强产品创新等。2）新疆煤化工项目释放或带动业绩改善：公司掌握核心先进技术，新疆煤化工订单审批推进利好公司项目释放。新疆目前拟建、在建煤化工项目约有7000-8000 亿元，政策持续推进，投资有望加速。3）高经营质量下中期分红体现公司股东回报：公司每10 股派送现金红利1.00 元，分红比例19.69%，合计派发现金红利6.11 亿元，中期分红体现公司股东回报。4）股权激励目标下，全年公司依然有两位数业绩增长动力：根据公司股权激励目标，2025 年以2021 年业绩为基数，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润复合增长率不低于15%，对应2025 年扣非净利润应达到60.67 亿元，相对2024 年扣非净利润55.15 亿元，同比增速10.0%。

    　　风险提示

    　　1、实业转型不及预期；2、原材料价格大幅波动。