AITO 有望成为智能汽车的领导品牌。AITO 的全称为 Adding Intelligence toAuto，品牌的核心理念是智能。首款车型问界M5 的智能座舱堪称业内标杆，基于鸿蒙操作系统和麒麟芯片，系统流畅度和交互便利性受到消费者的高度认可，并且将跟随鸿蒙系统一起继续升级，用户体验将再度拉开与竞争对手的差距。同时，我们预计将来会推出搭载华为高阶辅助驾驶系统的车型，进一步强化品牌的智能化标签。更重要的是车型要畅销，问界M5 用时87 天累计交付11296 台，是创新品牌单款车型最快交付破万的，随着问界M7 的上市，我们预计AITO 品牌的月度销量快速爬坡，逐步居于行业前列。

    　　赛力斯多项核心技术助力AITO 热销。AITO 首款车型问界M5 自3 月5 日首批交付以来持续畅销，除了品牌赋予的智能化卖点之外，赛力斯提供的增程动力系统不仅燃油经济性优秀，而且NVH 性能十分出色，同时前双叉臂后多连杆的悬挂系统兼备高速行驶的稳定性和颠簸路面的舒适性。这些卖点对于潜在的购车用户具备很强的吸引力，共同构建了一辆畅销车型。这也得益于赛力斯和华为双方合理有效的分工。截至2021 年底，赛力斯共有技术人员3107 名，我们预计还会持续增加。

    　　投资建议。在电动化、智能化的背景下，乘用车市场的品牌梯队正在重构，我们认为AITO 品牌在技术、渠道、供应链方面均已体现出强大的竞争力，正后来居上，有望迅速成为头部的豪华汽车品牌。我们预计公司2022-2024年的净利润分别为-20.8 亿元、1.2 亿元、16.5 亿元，EPS 分别为-1.39 元、0.08 元、1.10 元，考虑到公司新能源汽车业务占比较高且正快速提升，给予2023 年1.3-1.5 倍PS，对应合理价值区间89.5-103.3 元，给予“优于大市”

    　　评级。

    　　风险提示。动力电池价格上涨风险，芯片供应短缺风险，疫情风险。