事件:8月20 日公司披露2022 年半年度业绩报告,2022 年H1 实现营业收入124.16 亿元;同比+68.14%,归母净利润-17.27 亿元,同比-258.97%;销售毛利率7.27%,同比+4.27pct。其中Q2 实现营业收入72.85 亿元,同比+77.85%;归母净利润-8.88 亿元,同比-1831.42%。
点评:
新能源汽车销量表现亮眼,带动新能源业务收入同比+380.80%。收入方面,受益于新能源汽车销量的大幅增长,上半年公司新能源业务收入77.01 亿元,同比+380.80%,收入占比达62.03%;出口方面,上半年公司境外销售汽车约 3 万辆,同比增长约 103%,境外营业收入超 18 亿元,同比增长约 145%;汽车销售方面,上半年公司新能源汽车累计销售4.6 万辆,同比+204.51%,其中赛力斯品牌累计销售2.2 万辆,同比+884.98%,燃油车累计销售8.0 万辆,同比-32.05%;研发投入方面,上半年公司研发投入 13.93 亿元,同比+123.17%,占营业收入 11.22%。
华为赋能AITO,问界系列车型异军突起。1)问界M5:增程式售价25.98-33.18 万元,定位科技豪华智能电驱SUV,搭载全铝合金底盘、HarmonyOS智能座舱、1.5T 四缸增程器(拥有15:1 的超强压缩比、41%的超高热效率)等配置,WLTC 工况续航超过1000 公里,根据车主之家的数据,1-7 月M5 销量分别为815、1061、3045、3245、5033、7021、6128 辆,总销量达2.6 万辆;此外,纯电版问界M5 EV 于7 月27 日开启预售,公司计划于9 月发布。2)问界M7:增程式售价31.98-37.98 万元,定位豪华智慧大型SUV;独创的6 合1 增程器动力总成横置布局,大幅缩小L113 距离至422mm,空间转化率高达92.4%;搭载业界首款商用零重力座椅与HarmonyOS 座舱;电机功率高达330kW,最大扭矩 660N·m,零百加速仅需4.8 秒,WLTC 综合续航可达1000 公里;根据车主之家的数据,交付首月(7 月)问界M7 的销量为1100 辆。
定增募集71.3 亿元,全面加码新能源业务。1 月公司发布公告,募集71.3 亿元用于电动化车型开发及产品平台技术升级、工厂智能化升级与电驱产线建设、用户中心建设以及补充流动资金。1)电动化车型开发及产品平台技术升级:投资总额为47.48 亿元,内容包括 6 款电动汽车车型开发以及DE-i 平台升级和一系列产品技术研发升级建设。2)工厂智能化升级与电驱产线建设:投资总额为6.33 亿元,内容包括汽车生产线智能化升级改造、汽车零部件总成生产线智能化升级改造、高效高功率密度电驱动高柔性生产线建设。3)用户中心建设:投资总额为2.27 亿元,在全国各主要城市新建 20 家线下用户中心。我们认为本次定增能够全面增强公司在新能源汽车的生产、销售、研发方面的实力,有助于公司新能源业务的进一步发展。
投资建议:公司通过与华为合作,在新能源领域有了长足的发展,我们 预计2022-2024 年归母净利润分别为-19.36 亿元、1.25 亿元和16.05亿元,对应EPS 分别为-1.29、0.08、1.07 元。
风险因素:原材料价格波动、汽车销量不及预期、疫情缓解不及预期。