2025 年9 月25 日，赛力斯发布公告称，其发行境外上市外资股（H 股）的计划已获中国证监会备案通过。根据备案通知，公司拟发行不超过3.31 亿股普通股，并在香港联合交易所主板上市。

    　　投资要点

    　　高端市场持续突破，业绩高增奠定融资基础

    　　赛力斯递交H 股上市发行恰逢公司业务发展的关键转折点。

    　　2024 年公司实现历史性扭亏为盈，全年新能源汽车销量达42.69 万辆，同比增长182.84%，营业收入突破1451.76 亿元，归母净利润59.46 亿元。2025 年上半年，公司实现净利润29.41 亿元，同比增长81.03%，展现出较强的盈利韧性。

    　　与此同时，问界系列产品矩阵不断完善，M9 车型持续领跑50万元以上豪华车市场，M8 车型上市即成为40 万级SUV 销量冠军，为H 股发行奠定了坚实的业务基础。

    　　国际化战略迈出关键一步

    　　公司拟发行不超过3.31 亿股普通股，启动“A+H”双资本市场布局。资金主要用于研发投入、多元化新营销渠道、海外销售、充电网络服务、营运资金及一般公司用途等。公司自1986 年从弹簧、减震器业务起步，历经摩托车制造、东风汽车合资整车制造等阶段，于2016 年全面转向新能源汽车领域。2021 年问界品牌的发布，确立了“智慧重塑豪华”的品牌定位，目前该公司年产能已达约60 万辆。随着问界新M7的发布，公司已形成M5、M7、M8、M9 较为完善的产品矩阵。

    　　海外渠道铺设有望进一步提升公司销量及盈利能力。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为1860、2484、2790 亿元，EPS 分别为5.25、7.55、8.61 元，当前股价对应PE 分别为29.9、20.8、18.3 倍。考虑到公司新品销售火爆，海外渠道铺设持续推进有望带动销量及盈利能力提升，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　公司上市进展不及预期风险，新车销售不及预期风险。