事件描述

    　　8 月9 日，工业富联发布2022 年中期报告。报告期内公司实现营业收入2,252.60 亿元，同比增长14.91%，实现归母净利润68.72 亿元，同比增长2.16%，实现扣非净利润63.72 亿元，同比增长5.03%。

    　　事件评论

    　　公司各项业务同比实现高增长，半导体、新能源汽车打造第二成长极。报告期内，公司云计算业务实现收入996.78 亿元，同比增长21.07%，公司在云计算服务器、存储器等产品出货量全球领先；公司的通信及移动网络设备业务板块实现营业收入1,245.39 亿元，同比增长10.49%，增长动力来自智能家居、5G 相关产品的强势增长；公司工业互联网业务延续高增长，上半年实现收入4.35 亿元，同比增速为17.26%，未来将继续推进“灯塔领航者计划”，拓宽行业应用场景。公司未来将重点布局高成长方向，包括半导体、新能源、自动化及机器人等，未来将成为公司重要增长极。在半导体领域，公司借助投资向核心技术延伸，以满足自用需求，重点布局包括先进封装、测试、装备及材料、EDA 等领域。新能源汽车领域，公司专注零部件业务，囊括汽车轻量化、省电化及智能化三个方向布局。

    　　展望2022 年全年，核心大客户的智能手机产品面临短期高端市场竞争缺位的有利局面，叠加廉价款新机的以价换量，在2022 年有望凭借自身的品牌力持续提升份额实现整体出货量增长。此外，下游云计算厂商的资本开支有望回暖带动服务器出货量实现近双位数的增长，公司云服务器客户涵盖了全球市占率较高的头部品牌商、北美前三大CSP 服务商以及国内头部CSP 服务商，而ODM 模式的占比提升则有望进一步提升公司该块业务的盈利性。我们认为智能手机+服务器业务是公司主要利润贡献来源，这两块成长的确定性较高，叠加其他业务如智能家居、工业互联网等依旧是向上趋势，我们认为2022 年整体业绩增速有望延续高增长。

    　　公司作为全球领先的智能制造龙头典范，具备强大的硬件技术以及供应链管理能力，未来将充分受益于5G、元宇宙新基建、数字经济带来的硬件设备需求增长以及应用端流量爆发红利。除了在已有业务不断深耕巩固自身领军地位重点发力高盈利性产品，公司未来将进行横向拓展，逐步进军新能源汽车、半导体等高速成长市场，致力于打造第二成长曲线。

    　　我们认为公司当前估值与成长具有相对优势，预计2022-2024 年EPS 分别为1.12、1.23、1.31 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、大客户手机出货不及预期；

    　　2、服务器出货量不及预期。