事件描述

    　　4月27日，工业富联发布2023年一季报，公司报告期内实现营收 1058.89亿元，同比增长0.79%，实现归母净利润 31.28 亿元，同比下滑 3.91%，公司扣非归母净利润 32.07 亿元，同比3.44%，公司一季度投资净收益-5.45 亿元，利息费用增加3.7 亿元，我们判断主要系汇率波动影响。

    事件评论

    公司一季度较为平稳的营收增长趋势，其中 AI 服务器及数通相关产品持续增长，一季度云计算收入中来自云服务商占比持续提升，针对大家普遍关注的普通服务器问题我们认为当前各家云厂商着力布局Al服务器，阶段性收缩普通服务器部署，可观察下半年普通服务器的备货趋势，此外公司亦是AMD重要合作伙伴。2023年及以后海外互联网大厂Capex有望保持增长趋势，并且加大在数据中心和AI服务器的投人，工业富联作为全球算力相关硬件提供者，充分受益于客户的硬件投入增长。在毛利率方面，公司一季度毛利率为 7.36%，同比提升 0.59pct，我们认为主要系业务结构的优化，未来有望伴随 Al 服务器占比提升而继续改善。

    　　展望2023年全年，全球将步入算力需求爆发增长阶段，Al等科技应用的迭代突破依旧需要大算力、带宽、GPU、存储等方面配套支持，公司无论是在通信设备或服务器领域在全球具有大客户、产能、技术等多重优势。公司目前是云服务商A1服务器及存储器供应商，产品迭代至第四代，在2022年公司Al硬件相关产品出货翻倍，AI服务器及HPC出货快速增长，相关收入在云服务商营收占比达到 20%，算力时代开启为公司 2023 年 Al 服务器提供高增长的动能。大客户精密结构件业务方面，2023年智能手机新机是相较于以往大改的一年，材料、外观的变化有望给公司带来进一步ASP的提升，此外公司也有望继续拓展新产品线，切入大客户新产品。

    　　公司作为全球领先的智能制造龙头典范，具备强大的硬件技术以及供应链管理能力，未来将充分受益于Al、数字经济、机器人、5G带来的硬件设备需求增长以及应用端流量爆发红利。公司在“端、网、云+工业互联网”领域积累深厚，未来将继续加强上下游合作，逐步开辟第二成长曲线，发力人工智能、智能制造领域。我们认为公司当前估值与成长具有相对优势，预计 2023-2025年 EPS分别为 1.15、1.31、1.44 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、大客户手机出货不及预期；

    　　2、服务器出货量不及预期。