业绩实现翻倍 增长，AI 驱动基本面显著强化。工业富联发布 2026 年一季报，公司26Q1 实现营收2510.8 亿元，同比+56.5%；归母净利润105.9 亿元，同比+102.5%；扣非归母净利润102.5 亿元，同比+109.1%。26Q1 公司毛利率7.35%，同比+0.62pct；净利率4.22%，同比+0.95pct。整体来看，公司在AI 算力需求爆发背景下，收入与利润实现同步高增，基本面进入加速释放阶段。

    　　AI 服务器量价齐升，核心卡位持续兑现。分业务看：（1）云计算业务：板块收入同比翻倍，客户覆盖范围持续拓展深化，同时产线自动化交付水平持续升级，整体出货效率稳步增强，AI GPU 机柜出货量同比+3.8 倍，AIASIC 服务器同比+3.2 倍。部分云服务商客户新增订单的原材料采购模式由buy&sell 模式转为consign 模式，有助于稳定长期订单和提升周转效率；（2）通讯及移动网络设备业务：800G 及以上交换机出货同比+1.6 倍、环比+46%，CPO 全光交换机样机开始出货，产品结构持续升级。伴随GPU平台迭代与整柜复杂度提升，公司单柜价值量与市场份额有望同步提升。

    　　AI 高景气+份额提升，业绩与估值有望共振上行。在全球AI 产业持续加速发展的背景下，大模型迭代、推理需求爆发以及云厂商资本开支持续上修，共同推动AI 基础设施建设进入高景气周期。公司作为全球头部CSP 核心供应商，深度参与服务器整机及机柜级解决方案，能够充分承接本轮算力扩张红利。同时，伴随新一代算力平台逐步放量，服务器架构复杂度提升带动单柜价值量持续上行，公司不仅受益于出货量增长，也同步受益于ASP提升，实现“量价齐升”。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为664.72、946.46、1211.27 亿元，对应PE 为19.78、13.89、10.86 倍。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险因素： AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。