动态事项

    　　公司发布2020 年半年度报告。2020 年上半年，公司实现营业收入为63.72 亿元，较上年同期下降3.20%；归属于上市公司股东的净利润为6.58 亿元，较上年同期增长10.68%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.03 亿元，较上年同期增长4.79%；基本每股收益为0.23 元。

    　　主要观点

    　　收入小降，业绩增长一成

    　　公司主营业务为城市管道燃气供应、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售及燃气投资业务。截止 2020 年 6 月底，公司管道燃气用户总数 395.67 万户，其中深圳地区 236.33 万户，深圳以外地区 159.34万户。2020 年 1-6 月，管道燃气用户净增 16.27 万户，其中深圳地区净增 7.13 万 户，深圳以外地区净增 9.14 万户。

    　　上半年，公司实现营业收入为63.73 亿元，较上年同期下降3.2%，主要是受疫情影响，工商用气和液化石油气销量下降的原因；归属于上市公司所有者的净利润为6.58 亿元，较上年同期增长10.68%。业绩增长主要是由于成本降幅高于收入降幅。

    　　（1）公司天然气销售收入44.43 亿元，同比增长4.12%；销售量 16.53亿立方米，同比增长17.48%；其中管道天然气销售量14.12 亿方，同比增长6.16%；深圳地区管道天然气销售量8.84 亿立方米，同比增长0.80%，其中电厂天然气销售量为 3.81 亿立方米，同比增长 19.06%。

    　　公司液化天然气批发收入为5.23 亿元，同比增长134.53%。液化天然气批发为2.42 亿立方米，同比增长212.54%。主要是华安天然气储备与调峰库投产带来天然气批发销量同比大幅增长。

    　　（2）公司石油气批发和瓶装石油气业务实现收入8.60 亿元，同比下降33.60%。液化石油气销量23.86 万吨，同比减少8.58 万吨，下降26.45%，其中：液化石油气批发19.29 万吨，同比减少9.37 万吨，下降32.69%；瓶装石油气4.56 万吨，同比增加0.79 万吨，增长20.95%。

    　　（3）燃气工程及材料业务实现收入7.80 亿元，同比下降25.93%。

    　　毛利率提升

    　　公司整体毛利率为22.48%，较上年同期提高了2.09 个百分点。其中管道燃气、燃气工程与材料、天然气批发、瓶装石油气业务毛利率分别为21.81%、40.20%、32.72%、37.14%，分别变化了0.94、4.14、29.58、-2.48 个百分点。

    　　异地业务持续推进

    　　深圳以外地区（包括香港深燃公司）实现营业收入21.64 亿元，同比增长1.50%；管道天然气销量5.27 亿立方米，同比增长16.46%。成立河北深燃致远公司，首次进入河北省清洁能源市场。2020 年7 月，收购东方燃气5 个城市燃气项目，首次进入四川省城市燃气市场。

    　　股东集中竞价减持股份计划

    　　8 月6 日，公司公告，新希望集团拟通过竞价交易方式减持合计不超过21,450,000 股，即不超过公司总股本的0.75%。减持期间：自公告之日起15 个交易日后的6 个月内。

    　　风险提示

    　　天然气销量低于预期、油价波动、能源供应风险等。

    　　投资建议：

    　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

    　　我们预测2020-2022 年每股收益为0.43 元、0.47 元和0.51 元，对应的动态市盈率为19.11 倍、17.17 倍和15.99 倍，公司估值略低于行业平均估值，维持公司“谨慎增持”评级。