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新城控股(601155)机构评级研报股票分析报告

 
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新城控股(601155):150亿元储架式注册获审批 流动性压力缓解

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-11-21  查股网机构评级研报

  事件点评:11月 17日晚,公司公告150亿元储架式注册发行获银行间交易商协会受理,目前正按照相关自律规则开展注册评议工作。本次新增融资为公司年内第二次通过中债增进公司发债,并且成为A 股首家公告“第二支箭”融资受理的地产公司。当前基本面销售情况较好或拥有优质抵押物(如投资性房地产)的民营房企获支持的概率更大。

      民企融资渠道持续打开,政策端持续加码。继龙湖、新城受益“第二支箭”后,房企第二批中债增信发债有望加速落地。对行业来说,当前仅靠市场自发调节,行业难以走出销售难与融资难的困境,未来随着民营企业发债融资支持范围和规模的扩大,结合中债增信公司开展增信工作,将加快缓解部分民营房企现金流紧张问题。通过政策端持续发力,增强房企偿债能力,向行业传递暖风,向市场传递信心,稳固房企“销售-回款-融资”,拓宽融资渠道同时畅通房企经营的良性循环。

      公司商业板块经营稳健,物业资产充足受益新政。截至三季度末,公司出租的物业数量达134 座,整体出租率为95.1%。商业运营总收入达71.95 亿元,同比增长18.1%,优质资产提供稳定经营现金流助力公司穿越经济和行业周期。

      公司经营稳健,在手的物业资产足够且可作为融资抵押品,通过开展抵押贷款、CMBS 等方式新增融资获取偿债资金,满足中债增信公司要求提供抵押物作为反担保。截止2022H1公司合并口径所有权受限制资产中投资性房地产为445.71亿元,由此剩余账面价值516.41亿元的投资性房地产仍可开展融资。公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及票据,三季度末“三道红线”

      继续稳居绿档,剔除预收账款后的资产负债率为68.5%,净负债率为48.3%,现金短债比为1.07。

      盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润增速分别为-17.8%/8.3%/8.0%。考虑公司双轮驱动优势明显,信用进一步修复,流动性压力有望缓解,维持“持有”评级。

      风险提示:商业勾地过度竞争;公司销售额下滑;低线城市租金水平不稳定。

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