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    　　5 月10 日，公司发布2023 年4 月经营月报。公司实现合同销售金额约71.6 亿元，同比下降20.7%；销售面积约80.15 万平方米，同比下降16.5%。4 月商业运营总收入为8.2 亿元，同比增加14.4%。

    　　点评：

    　　销售保持top20，同比降幅收窄。4 月公司实现合同销售金额约71.6 亿元，同比下降20.7%（上月为-33.8%），环比-9.6%；实现销售面积约80.15 万平方米，同比下降16.5%（上月为-21.4%），环比-12.6%；销售均价8936 元/平方米，同比下降5.05%。根据克而瑞数据，2023 年1-4 月销售金额榜单排名第20 位，保持在TOP20。

    　　商业运营收入稳步增长。4 月公司获得商业运营收入8.2 亿元，同比增加14.4%，环比减少3.9%；累计租金33.46 亿元，累计同比增加7.0%。截至5 月10 日，公司出租物业数量达145 座，总建筑面积1352 万平米。公司商业运营稳健，持续提供现金流，后续随疫情政策优化，其经营情况将进一步改善。

    　　受益供给端政策支持，22 年发债情况改善。（1）2022 年公司共发行公开市场债券合计49.71 亿元，加权平均利率5.16%。融资成本进一步下降，公司整体平均融资成本为6.52%，较2021 年末下降5BP。（2）2022 年公司获得各大银行给予集团授信总额度合计为1,206 亿元，同时公司获得银行共计1,400 亿元授信。（3）发布定增预案，拟募集不超过80 亿元，用于项目开发建设及补充流动资金。（4）未来有望受益商业地产类消费基础设施REITs 政策。

    　　投资建议：受益融资政策支持，信用有望进一步修复。公司“住宅+商业”双轮驱动，住宅销售规模保持TOP20，商业经营稳健，保持业绩增长态势。根据年报，维持公司23-24 年预测EPS 分别为1.62 元、2.05 元，按照2023 年5 月10 日收盘价，对应的PE 分别为9.6 倍和7.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：货币政策大幅收紧，居民去杠杆力度超预期。