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兴业银行(601166)机构评级研报股票分析报告

 
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兴业银行(601166)2021年一季报点评:资产质量改善 拨备覆盖率提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2021-05-06  查股网机构评级研报

  兴业银行披露2021 年一季报

      公司在报告期内实现归母净利润239 亿元,同比增长13.7%,较去年年报大幅回升12.5 个百分点。

      收入增速略有回落,拨备计提压力减轻

      2021 年一季度实现营业净收入557 亿元,同比增长10.8%,较去年年报小幅回落1.2 个百分点;一季度拨备前利润同比增长9.5%,较去年年报回落5.2 个百分点。拨备前利润增速回落主要是因为去年年报成本收入比下降明显,而今年一季度则同比基本稳定。一季度资产减值损失同比增长0.3%,主要是增长了改善,拨备计提压力减轻。

      净息差同比上升,手续费大幅增长

      我们使用期初期末平均余额测算的公司2021 年一季度净息差1.93%,同口径下同比上升6bps,对净利润增长贡献较大。此外,受益于财富管理业务发展和投资银行业务手续费收入增加,一季度手续费净收入同比大幅增长34.2%,继年报增长24.1%之后继续快速增长,对净利润增长贡献显著。

      资产质量向好

      公司2021 年一季末不良率1.18%,较年初下降7bps;关注率1.27%,较年初下降10bps;一季末拨备覆盖率248%,较年初提升29 个百分点,主要是一季度资产质量向好,资产减值损失计提压力减轻。

      投资建议

      公司表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2021~2023 年净利润为734 亿元/819 亿元/924 亿元,同比增长8.4%/11.6%/12.9%,对应摊薄EPS3.36 元/3.77 元/4.27 元;当前股价对应的动态 PE 为6.5x/5.8x/5.1x ,动态 PB 为0.8x/0.7x/0.6x ,维持“增持”评级。

      风险提示

      宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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