事件
5 月11 日,兴业银行官网发布《兴业银行召开干部大会宣布主要领导任职决定》,经福建省委研究决定,吕家进同志任兴业银行党委书记。
简评
1.党委书记/董事长人选终获确认,长期不确定性消除,利好估值。
自高建平董事长于2019 年9 月退休后,兴业银行党委书记/董事长职位在长达20 个月的时间内一直空缺。从外部投资者角度,管理层人选的空缺,对兴业银行的经营管理带来不确定性。本次干部大会宣布原建行副行长吕家进任兴业银行党委书记,按惯例也将任兴业银行董事长职位,长期靴子落地,不确定性因素对估值的压制效应消除,利好估值。
2、吕董事长丰富的行业经验、专业的业务素质和全面的管理能力有利于兴业银行进一步提升行业竞争力
我们认为吕董事长丰富的行业经验、专业的业务素质和全面的管理能力,将在保持兴业银行“商行+投行”大战略方向的基础上,进一步提升管理质效、业务能力和行业竞争力:
其一、丰富的行业经验。吕董事长在国有大行担任行长十余年,无论是在业务上还是管理上积攒了丰富的行业经验。同时在大行的任职经历,使得吕董事长在金融监管和政策上有充分的参与、协调和政策解析能力,有利于兴业银行进一步完善落实监管政策,紧跟监管导向,借助国家大发展趋势夯实业务基础,拓展业务范围,提升业务质量。
其二、专业的业务素质。吕董事长在过去大行的从业经历中,曾分管过同业和金融市场业务,有着丰富的市场业务经验和市场洞察理解能力。而兴业银行长期以来“商行+投行”的经营策略,在同业和金融市场业务上建立了雄厚的业务基础和市场影响力。在吕董事长的专业业务素质下,兴业银行在同业和金融市场业务上的领先优势得以继续保持。
其三、全面的管理能力。吕董事长在多年的大行管理工作经验中,建立了全面的管理能力,在董事长岗位上有利于深化兴业银行在战略大方向的理解高度、定位准确度与执行力度,保障兴业银行在战略方向上的稳定和深化。
3、预计高级管理层保持稳定,最大程度保证战略和经营的稳定和业绩的长期平稳发展趋势在新董事长确认的同时,预计兴业银行行长、副行长等高级管理层保持不变,最大限度地确保了兴业经营班子的稳定性,也就延续了整体经营策略和业务政策的连贯性,避免出现因为经营班子大幅调整对战略定位和业务执行上产生混乱和失误。兴业银行领先的经营理念和高质高效的业务能力,也将持续支撑其领先的基本面优势。
4.投资建议与盈利预测
从一季报看,兴业银行一季度息差稳定、中收强劲、资产质量进一步改善,营收、利润增速均实现10%以上的增长。靓丽的基本面背后,体现出兴业银行三大潜力:1)风险彻底出清,业绩表现可持续;2)优秀的表内资产负债摆布能力,不惧正常利率波动;3)投行与财富管理中收贡献加大,“商行+投行”转型路径清晰。兴业银行中短期内业绩弹性向上确定性强、中长期“大投行、大财富”赛道领先优势突出。
吕董事长任职的确认,不确定性消除,将使兴业银行在战略大方向和经营管理层稳定的基础上,进一步加强在同业和金融市场业务上的领先优势,以及全面管理运营上的夯实提升,利好估值。
我们预计,兴业银行2021-2023 年归母净利润同比增长15.0%、15.2%、15.7%,当前股价对应0.79 倍21年PB,目标估值1.2 倍21 年PB,重申买入评级和银行板块首推组合。
5.风险提示
公司主要面临以下风险:1)宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险;2)全球疫情出现超预期反弹,国内外政策发生变化;3)中国无风险利率中枢大幅上移。