兴业银行披露2021 年业绩快报

    公司2021 年实现归母净利润826.8 亿元，同比增长24.1%，较前三季度提升0.65pct。其中，第四季度单季实现归母净利润186.4 亿元，同比增长26.4%。

    收入增速较前三季度提升0.83 个百分点

    2021 年实现营业净收入2212 亿元，同比增长8.9%，较前三季度提升0.83 个百分点，实现拨备前利润1622 亿元，同比增长6.7%，较前三季度下降1.07 个百分点，预计成本收入比有所提升。我们认为2021年公司营收维持较好增长主要是手续费净收入维持高增，前三季度手续费净收入同比增长了26.4%。

    规模稳步扩张，预计净息差已企稳。2021 年总资产扩张9.0%，贷款扩张11.7%，其中四季度分别扩张2.7%和1.2%，资产结构进一步优化。规模稳步扩张下，营收增速略有提升，预计净息差或已企稳。

    不良率环比下行2bps，拨备覆盖率环比提升5.7 个百分点公司2021 年末不良率1.10%，较9 月末下降了2bps，较年初下降了15bps，资产质量延续改善趋势，2021 年公司不良率水平降至2015年以来的低位。考虑到资产质量较好，公司今年资产减值损失计提同比下降，但受益于不良率下降，期末拨备覆盖率为268.73%，较9 月末提升了5.7 个百分点，较年初提升了49.9 个百分点，绝对水平位于2015 年以来的高位。

    投资建议

    公司发行500 亿元可转债进一步扩充资本实力，未来在“商行+投行”

    战略下将维持较好增长。公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变。

    预计其2021~2023 年净利润为833 亿元/946 亿元/1072 亿元，同比增长23.1%/13.5%/13.3%，对应摊薄EPS3.84 元/4.38 元/4.98 元，同比增长24.4%/14.1%/13.8%；当前股价对应的动态 PE 为 5.4x/4.7x/4.1x ，PB为0.72x/0.65x/0.58x，维持“增持”评级。