整体：归母净利润同比增长15.62%

    2022Q1，兴业银行实现营收/归母净利润分别为594.03 亿/275.78亿，同比分别增长6.72%/15.62%。营收中，利息净收入/手续费及佣金净收入/投资收益分别为377.75 亿/133.16 亿/67.51 亿，同比分别增长2.44%/18.78%/-11.60%。单季度的各类拨备余额115.02 亿元，同比减少28%。非年化ROE 为4.51%，同比提高0.11 个百分点。

    资负匹配：贷款稳健增长

    报告期末，贷款总额达46293.73 亿，同比增长10.9%。其中，公司贷款/个人贷款/票据贴现分别为24077.79 亿/19023 亿/3192.94 亿，同比分别增长8.2%/9.0%/56.1%。

    存款总额达44095.52 亿，同比增长8.23%。其中，活期存款/定期存款分别为17294.40 亿/23389.08 亿，同比分别增长6.21%/10.24%。

    质量：资产质量保持优异

    报告期末，公司整体不良率为1.10%，与上年末持平。拨备覆盖率268.89%，较上年末提高0.16 个百分点。

    投资建议

    预计2022-2024 年归母净利润分别为949.54/1076.94/1230.98 亿元，同比增长14.85%/13.42%/14.30%，对应EPS 分别为4.44/5.05/5.79元。预测合理估值中枢为8278 亿，维持 “买入”评级。

    风险提示

    疫情对宏观经济冲击超出预期。