2022 年7 月26 日，公司公告披露今日第一大股东福建省财政厅增持本公司股份 11,200,200 股，增持金额 200,000,287 元，并计划自2022 年7 月26 日起6 个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或者协议转让等方式增持本公司股份，累计增持金额不低于 5 亿元、不高于 10亿元（含今日已增持金额），第一大股东增持股份，彰显公司长期价值。

    银行业综合化经营趋势下，兴业银行“商行+投行”核心竞争力突出。

    兴业银行是唯一一家将“商行+投行”明确定位为发展战略、路径规划最为清晰的股份制银行。吕家进董事长上任后在坚持“一张蓝图绘到底”

    的基础上，推动实施科技、零售、企金三大条线组织体系改革，随着相关组织机构和人员调整完成，公司业务活力将进一步提升。此外，兴业银行是同业中银行作为母公司控股的金融牌照最全的银行，展现出强大的战略执行力，公司价值重塑后的同业金融全面融入“商行+投行”格局中，奠定渠道先发优势，成为兴业银行在大财富管理时代的王牌。

    “商行+投行”引领下，绿色银行、财富银行、投资银行三张名片愈擦愈亮。绿色银行保持行业标杆地位，借助“商行+投行”模式搭建多层次、广覆盖的绿色金融综合服务体系，绿色资产综合收益良好。财富银行着力产品创设和渠道建设，充分发挥资产端和同业端优势，打通财富管理“资产构建-产品创设-产品销售”循环价值链。投资银行顺应金融发展趋势不断提升表外非传统融资占比，持续向财富管理板块输送优质资产。总体而言，“轻资本、轻资产、高效率”转型成效显著。

    2017 年以来，兴业银行ROA 保持回升。“商行+投行”核心在于引导表内做精做细、表外做大做强，这在业务规模、综合收益、资产质量上均有所体现。（1）表内息差回升，主要贡献来自负债结构改善，未来负债重点工作在于稳定性强、成本低的结算性存款的增长；（2）表外投行、资管、财富业务做大做强，驱动非息收入占比提升；（3）通过“商行+投行”切入优质赛道，优化信贷结构，资产质量大幅改善，信用成本表现优于同业且存在进一步下行空间。三重因素将支撑ROA 继续回升，ROE 跟随ROA 趋势，步入改善通道。

    盈利预测与投资建议：预计兴业银行22/23 年归母净利润增速分别为14.53%/15.96%，EPS 为4.06/4.74 元/股，最新收盘价对应22/23 年PB 为0.55X/0.50X。过去两年，兴业银行PB 估值中枢约0.7X，我们认为随着“商行+投行”战略纵深推进，估值有望从折价走向溢价，可以给予22 年PB 估值1X，合理价值32.33 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行，疫情反复，对公、零售风险暴露超预期，资产质量大幅恶化；存款竞争加剧，存款成本上升超预期。