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兴业银行(601166)机构评级研报股票分析报告

 
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兴业银行(601166):外因抑增速 内因促发展

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2022-08-27  查股网机构评级研报

  偏弱的外部环境叠加高基数,业绩增速略缓,中报整体仍不乏亮点,反映公司较强的行业竞争力和战略积极推进的成效。目前公司估值2022/2023 年PB为0.56/0.48 倍,估值过度反映悲观预期,关注行业反弹和公司估值修复机会。

      维持增持评级。

      业绩摘要:兴业银行2022 年中期归母净利润448.87 亿元,同比增长11.9%。

      净利息收入同比增长0.7%,净手续费收入同比增长3.5%,其他非息收入同比增长37.1%,营业收入同比增长6.3%,总资产较年初增长10.8%,贷款较年初增长13.5%,存款增长12.8%,不良率1.15%,拨备覆盖率251%,核心一级资本充足率9.51%。

      支撑评级的要点

      外部环境偏弱叠加高基数,2 季度业绩增长略缓去年上半年业绩同比增长23.3%和2 季度同比45.5%,业绩高基数叠加今年上半年特别是2 季度,疫情、经济和政策的影响,公司2 季度业绩同比增长7%,较1 季度放缓8 个百分点。拆分来看,营业收入小幅放缓,净利息收入和净手续费收入增速放缓,投资相关收入高增对冲;城投、房地产和信用卡等影响公司不良、逾期小幅上行,拨备反哺幅度放缓。

      盈利能力仍在提升,整体竞争力较为突出,战略推进积极上半年公司业绩增长11.9%,盈利增长带动ROE13.6%,同比提升2bp,核心一级资本充足率9.51%,同比提升31bp,盈利能力持续提升。上半年盈利增长贡献主要来自规模、拨备和非息的贡献,手续费保持正增长,投资相关收入高增,存款快速增长,反映公司投资能力突出,投行、财富战略持续贡献,零售客户基础提升,在原有优势持续的基础上,其他业务条线能力逐步提升。

      估值

      由于宏观环境、疫情和政策的影响,我们调整公司2022/2023 年EPS 预测至4.54/5.04 元,目前股价对应2022/2023 年PB 为0.56/0.48 倍,增持评级。

      评级面临的主要风险

      经济下行导致资产质量恶化超预期、金融监管超预期。

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