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兴业银行(601166)机构评级研报股票分析报告

 
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兴业银行(601166):信贷稳步扩张 资产质量稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-01-31  查股网机构评级研报

信贷稳步扩张,资产质量稳健

    兴业银行于1 月30 日发布2022 年业绩快报,22 年归母净利润、营业收入分别同比+10.52%、+0.51%,增速较1-9 月-1.6pct、-3.6pct。公司营收增速放缓或主要由于四季度非息收入受债券投资收益拖累,贷款增速较为稳健。鉴于非息业务波动,我们预计22-24 年EPS 为4.20/4.88/5.45 元(前值4.42/4.90/5.49 元),23 年BVPS 预测值35.36 元,对应PB0.51 倍。可比公司23 年Wind 一致预测PB 均值0.52 倍,公司“绿色银行、财富银行、投资银行”的发展战略清晰,应享受一定估值溢价,我们给予23 年目标PB0.70 倍,目标价由22.42 元上调至24.75 元,维持“买入”评级。

    资产结构改善,信贷规模稳步扩张

    在22 年信贷需求整体较弱的情况下,公司贷款规模依旧稳步扩张,2022年末总资产、贷款、存款增速分别为+7.8%、+12.5%、+9.9%,较9 月末+0.8pct、+0.5pct、-1.4pct。结构上看,公司资产结构持续改善,贷款占比稳步提升,22 年末达到53.74%,较21 年末提升2.27pct。我们认为,兴业银行立足国家战略转型的重点方向,其“商行+投行”的一体化战略将助力其进一步挖掘重点行业贷款需求。

    存量风险化解,资产质量稳健

    2022 年末兴业银行不良贷款率1.09%,较9 月末-1bp,达到2014Q4 以来的最低水平,其存量风险已基本出清;拨备覆盖率236%,较9 月末-16pct,但仍处于近年较高水平。兴业银行坚持“稳中求进”总基调,整体资产质量保持平稳。我们认为后续经济修复有望促进资产质量改善,兴业银行“绿色银行”战略的持续推进也将为其贡献更多优质信贷资产,其风险指标仍有下行空间。

    战略实施路径清晰,股东增持彰显信心

    随着 “1234”战略的持续落地,公司绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”持续闪耀,战略实施路径清晰。“商行+投行”一体化的业务布局也大大增强其综合服务能力,为其带来更多优质资产与优质客群。此外公司正在加快数字化转型、深入推进机制体制改革,未来业绩增长有望延续。基于对公司未来发展的信心,22 年7 月26 日至23 年1 月25 日,兴业银行第一大股东福建省财政厅及其子公司累计增持公司股份0.39 亿股,增持资金7.03 亿元,增持完成后持股比例19.04%;23 年1 月1 日至23 年1 月20日,福建投资集团及其子公司累计增持3.11 亿股,增持后持股比例3.01%。

    风险提示:经济下行持续时间超预期,资产质量恶化超预期。

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