兴业银行2022 年实现归母净利润913.77 亿元，同比增长10.5%；营业收入222.37 亿元，同比增长0.5%；加权平均净资产收益率为13.85%，同比下降0.09 个百分点。总资产较年初增长7.8%，贷款余额增长12.5%，存款增长9.9%；不良率为1.09%，拨备覆盖率为236.44%。经营数据来自业绩快报，或与年报有差异。

    兴业银行全年业绩增速略有趋缓，收入增速下行，费用、拨备等或对公司盈利贡献上升；贷款增速略升，存款增速下行；资产质量保持稳定，拨备覆盖率与拨贷比略降。受偏弱的外部环境影响，2022 年收入表现略弱，业绩基数不高，今年经济修复，公司收入端增长和资产质量改善均可期待。同时公司两大股东福建投资集团和福建省财政厅持续增持公司股份，彰显对公司管理层和未来发展的信心。维持增持评级。

    支撑评级的要点

    盈利增速趋缓，营收增速加速下行

    兴业银行全年实现归母净利润913.77 亿元，同比增长10.5%，较前三季度增速下降1.6 个百分点；四季度单季同比上升5.0%，较上季度增速下降7.5 个百分点，四季度盈利增长趋缓，拖累全年盈利。

    全年营业收入同比增长0.5%，较前三季度增速下降3.6 个百分点；四季度单季同比下降9.9%，较上季度增速下降9.7 个百分点，连续两季度单季同比负增长，四季度下行加速，去年四季度疫情对经济生产有所限制，公司受影响较大。盈利增速趋缓，营收增速加速下行，费用、拨备等项目或对盈利贡献上升。

    贷款增速略升，存款增长相对较弱

    2022 年公司总资产同比增7.8%，较三季度增速提升0.8 个百分点；贷款同比增12.5%，较三季度增速略升0.5 个百分点，贷款增速高于资产增速，四季度增速略有提升。存款同比增9.9%，较三季度增速下降1.4 个百分点，相较于已披露业绩快报的上市银行偏弱。

    资产质量平稳，拨备覆盖率和拨贷比略弱

    2022 年末不良贷款率1.09%，较三季度末下降0.01 个百分点；测算不良贷款余额为543.13 亿元，较三季度末略增13.50 亿元，资产质量总体保持稳定。四季度末拨备覆盖率236.44%，较三季度末下降15.55 个百分点；测算拨贷比2.58%，较三季度末下降0.18 个百分点。公司拨备覆盖率与拨贷比略降。

    两大股东持续增持彰显信心

    大股东福建省财政厅自2022 年7 月26 日起增持公司股票，截止2022 年1 月25 日，股东及其子公司福建金投合计持股比例由增持前18.85%上升至19.04%。另一大股东福建投资及其子公司华兴集团自2022 年1 月1 日起增持公司股票，截止2023 年1 月20 日，合计持股比例由增持前1.51%上升至3.01%。两大股东持续增持，彰显对公司管理层和未来发展的信心。

    估值

    根据公司业绩快报中披露的业绩，我们调整公司盈利预测，2023/2024 年EPS 调整为4.92/5.48 元，目前股价对应2023/2024 年PB 为0.48x/0.41x，维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。