本报告导读：

    兴业银行2023 年中报表现好于市场预期。营收及净利润增速均回升，净息差同比降幅明显收窄；对公贷款投放提速，资产端新赛道竞争力强；不良趋势整体向好。

    投资要点：

    投资建议： 维持2023-2025 年净利润增速预测13.87%/13.79%/12.02%，对应 2023-2025 年EPS4.80/5.49/6.18 元。

    维持目标价28.75 元，对应2023 年0.81 倍PB，维持增持评级。

    营收及利润增速均明显回升。Q2 单季营收增速为-1.4%，环比回升5.3pc，主要是Q2 利息净收入增速环比回升11.3pc 至5.1%。其中，Q2 扩表速度基本稳定，而净息差边际企稳、同比降幅明显收窄。Q2归母净利润增速为1.5%，环比大幅提升10.4pc 且已经转正。

    对公投放提速，新赛道竞争力强。Q2 末对公贷款（不含贴现）同比增速达21.6%，增速自2022Q1 以来持续提升，对公贷款余额及增量均为股份行首位，在资产端竞争日趋激烈的环境下表现突出。从行业来看，租赁业、制造业贷款占比较年初明显提升。从赛道来看，普惠、科创、能源、汽车、园区五大领域信贷增速较快。

    风险指标趋势向好，拨备水平增厚。不良率环比下降1bp 至1.08%，关注率环比下降9bp 至1.35%，逾期率较年初下降24bp，风险趋势整体向好。其中，对公房地产不良和地方政府债务不良均较年初实现双降。拨备覆盖率环比提升13pc，拨贷比也有所提升，主要得益于加大不良清收力度以及债券投资拨备反哺。

    风险提示：资产投放不达预期；重点领域风险暴露。