2023 年8 月30 日，兴业银行披露1H23 业绩。1H23 实现营业收入1110.47亿元，YoY -4.15%；归母净利润426.80 亿元，YoY -4.92%；年化加权平均ROE为11.92%。截至23 年6 月末，资产规模9.89 万亿元，不良贷款率1.08%，拨备覆盖率245.77%，拨贷比2.65%。

    　　1、业绩增速边际改善，ROE 下降

    　　营收增速和盈利增速均回升，边际修复。1H23 实现营业收入1110.47 亿元，同比下降4.15%，较1Q23 提升2.57 个百分点；归母净利润426.80 亿元，同比下降4.92%，盈利增速较1Q23 提升4.01 个百分点。1H23 利息净收入718.57亿元，同比下降 0.79%，降幅较一季度收窄 5.39 个百分点。

    　　ROE 同比下降。1H23 年化加权平均ROE 为11.92%，同比下降1.68 个百分点，ROE 下降。

    　　非息收入占比基本稳定。1H23实现非息净收入391.90亿元，同比减少 42.32 亿元，下降 9.75%，主要受理财、财富代销等手续费收入下降影响。1H23 非息收入在营业收入中占比35.29%，较1Q23 下降0.75 个百分点。

    　　2、息差降幅收窄，存贷款规模增长稳定

    　　息差降幅收窄。1H23 净息差为1.95%，同比下降20BP，降幅较一季度收窄9BP，息差下降主要原因是受LPR 重定价等因素影响，资产定价有所下行。1H23 生息资产收益率为4.04%，同比下降19BP；计息资产成本率2.35%，同比上升3BP。

    　　存贷款规模稳健增长。截至23 年6 月末，总资产、贷款、存款规模分别为9.89、5.22、5.14 万亿元，较1Q23 分别增长0.61%、1.59%、4.88%。

    　　3、资产质量改善，拨备提高

    　　资产质量改善。截至23 年6 月末，不良贷款率1.08%，较上年末及1Q23 均下降 1BP。关注类贷款余额706.79 亿元，较上年末减少33.36 亿元，关注类贷款占比1.35%，较1Q23 下降9BP，较上年末下降14BP；逾期贷款余额 747.54亿元，逾期贷款率为1.43%。

    　　拨备上升。23H1 拨备覆盖率为245.77%，较23Q1 提升12.96 个百分点；拨贷比2.65%，较23Q1 提升0.12 个百分点。

    　　资本充足率下降。截至23 年6 月末，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.29% 、10.47% 、13.65% ， 较23Q1 分别下降37BP/39BP/42BP。

    　　投资建议：兴业银行坚持财富银行战略，资产质量稳定，1H23 业绩增速边际改善，息差降幅收窄，拨备提升。我们给予其0.60 倍23 年PB 的目标估值，对应20.7 元/股，上调“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：金融让利，息差收窄；财富管理发展低于预期等。